Árupiacok: jön a feketeleves

Az olaj, az arany és a többi árupiaci termék árfolyamának nyár óta tartó folyamatos lejtmenete több elemző szerint egyértelműen azt jelzi: véget ért a piaci szegmens öt éve tartó boomja. Igaz, a Morgan Stanley elemzői már májusban előrevetítették a lufi kipukkadását: azóta a Reuters/Jefferies CRB Futures Price Index 16 százalékot esett, ez jóval több annál, hogy csak egy szimpla korrekcióról lehessen beszélni. A Goldman Sachs Commodity Index mintegy 10 százalékos mínuszban van a 2006-os évet tekintve, míg az arany és a cukor esetében – 20 százalék körüli esésüket látván – már valóban egy pesszimista piaci hangulatról lehet beszélni. Bár igaz, ha az idei csúcsukhoz képest nézzük a változást, akkor jóval lehangolóbb a kép: a cukor kurzusa a februári magasságokhoz képest 40 százalékot zuhant, míg az arany ismét a 600 dolláros szint alatt forog. A legnagyobb visszhangot azonban kétségtelenül az olaj kapta, amelynek a kurzusa a júliusi történelmi csúcshoz képest mintegy 20 százalékot zuhant.

Kérdés: a jelenlegi árszinteken érdemes lehet-e vásárlásba kezdeni, avagy még további esés várható? A piaci szakértők meglehetősen vegyesen látják az árupiaci árfolyamok alakulását. A Société Générale SA elemzői szerint például a fémek terén 50 százalékos esést valószínűsítenek. Az olaj kurzusa is tovább mérséklődhet a szakértők szerint, sőt egyesek úgy vélik, a 40 dolláros olajár is elképzelhető. A JP Morgan Chase szeptember eleji elemzésében már az olaj- és gázbefektetések eladását tanácsolta a magas értékeltségi szintre és az árfolyam-spekulációkra hivatkozva.

Az optimistábbakhoz tartozik a Goldman Sachs, amelynek elemzői szerint a lejtmenet mindössze ciklikus ingadozásnak tekinthető, minden esést vételi lehetőségként értékelnek, s úgy vélik, az ötéves boom korántsem ért még véget. Jelenleg éppen a kőolajban látnak fantáziát, a decemberi határidőt javasolják vételre, mondván, az utolsó negyedév igen pozitívnak ígérkezik az olajpiacon. Várakozásaik szerint a napi szükséglet 2,2 millió hordónyira emelkedik az év utolsó három hónapjában, szemben az első fél évet jellemző 1,1 millió hordóval. Mások szerint egyedül a gabona és a nemesfémek terén várnak emelkedést, mivel ezek nincsenek kitéve a gazdasági ciklusoknak.

A Deutsche Bank szerint a csökkenő részvényárfolyamok mellett tovább drágulhatnak az árupiaci termékek. A fő intézményi befektetők a részvények és kötvények helyett új befektetési célpontokat keresnek, így 2007-re a Goldman Sachs Commodity Index és a Dow Jones AIG Commodity Index 50 százalékkal erősödhet.

Kérdés azonban, hogy a hedge alapok – amelyek az árupiaci boomból jócskán kivették részüket – hogyan reagálnak a megváltozott körülményekre. A többség a hírek szerint kiszáll a csökkenő árfolyamok láttán. VG