A magyar részvényeknek jót tett a lengyel politikai fordulat

Az elmúlt egy évben 54 százalékkal emelkedett a BUX index, miközben a varsói WIG-20 25 százalékot gyengült. A részvényindexek mozgása mögött a befektetői megítélés gyökeres változása áll mindkét esetben. A magyar eszközöket a jó makromutatók, a bankadó csökkentése és a küszöbönálló felminősítés miatt egyre többen kedvelik. Eközben egyre több befektetőt elriaszt a lengyel piactól az ottani politikai fordulat. A folyamatot jól jellemzi az S&P pénteki leminősítése és az emellett adott negatív kilátás.

Pintér András, a Budapest Alapkezelő portfóliókezelője a közép-európai részvénypiacok egyik legfontosabb aktuális jelenségének nevezte, hogy a tőke a lengyel részvényekből a magyar piacra áramlik. Nagyon sokáig Lengyelország volt a mintatanuló a régióban: a 2008-as válságot recesszió nélkül vészelte át, a lengyel belpolitikát és intézményrendszert pozitívan értékelte a piac, miközben a magyar gazdaság vonatkozásában sok volt a kérdőjel. Mostanra fordulat történt mindkét oldalon: érezhető javulás a magyar és még érezhetőbb romlás a lengyel piacok megítélésében.

Sok piaci szereplő döntött úgy az elmúlt hónapokban, hogy csökkenti lengyel piaci kitettségét, és inkább növeli a magyart. A lengyel piac azonban sokkal nagyobb: ha ott ki kell szállni 10-20 részvényből, itt pedig meg kell venni a 3-4 nagy blue chipet, akkor az a magyar piacon jóval nagyobb árfolyamhatással jár. Ha egy alapkezelő „kisúlyoz” a lengyel piacból, akkor az még nem evidens, hogy a magyart veszi meg, ehhez kellett az is, hogy egyre pozitívabb lett a magyar befektetői megítélés, miközben a régión belül például az orosz eszközöket sokan kerülik az olajár zuhanása miatt.

A magyar piac az elmúlt egy hónapban forintban számolva 11 százalékkal teljesített jobban, mint a lengyel, ez hatalmas különbség – emelte ki Harcsa Norbert, az Ipopema elemzője. Nehéz túl pozitívnak lenni a lengyel tőzsdei kilátásokkal kapcsolatban – tette hozzá. A kockázati felár az értékelési modellekben megnő, ezáltal a következő egy-két évben alulteljesítheti a régiót ez a piac. Ha a külföldiek annyira lecsökkentik a súlyokat, hogy lesznek értékes és olcsó vételek, akkor jöhet el a fordulat, ahogy ez a magyar piac esetében is történt.

Kockázati tényezők

Az elmúlt években mindig a lengyel eszközöket részesítettem előnyben, de mára teljesen megváltozott a helyzet, minden azon múlik, hogy milyen lépéseket tesz az új politikai vezetés – nyilatkozta a Reuters hírügynökségnek Szabó Viktor, az Aberdeen Asset Management londoni portfóliókezelője. A Commerzbank elemzője, Simon Quijano-Evans pedig sokkal óvatosabbá vált a helyi devizás lengyel kötvényekkel kapcsolatban a régió más hasonló kötvényeihez képest tágabb spreadek és a politikai bizonytalanság miatt.