A határidős piac pesszimista

Tegnapi újabb emelkedésével alig kétszáz pontra áll éves csúcsától a BUX, utoljára tavaly február elsején zárt magasabban jelenlegi értékénél. Úgy tűnik, az 1996-97-es hossz nyomán annyira várt, majd 1998-ban és '99-ben elmaradt januáreffektus az utóbbi három évben ismét érezhető a piacon.

Négy évvel ezelőtt óriási kiábrándultságot okozott, hogy a '97-es ázsiai válságot követő gyors talpra állás után a következő év elejére várt nagy fellendülés elmaradt: a BUX az év eleji 8300 pontos szintről egy hónap alatt közel 1000 pontot esett. A következő évben az orosz válság okozta összeomlás után várta a piac nagy reményekkel a januárt ? a BUX emelkedéssel is kezdett, de a brazil miniválság nyomán bezuhant és az év utolsó negyedéig nem is mászott magasabbra nyitószintjénél. A következő évre már sok hazai befektető elpártolt a piactól, a várakozások sem voltak túl optimisták. A BUX a gyenge nyitány után azonban a hónap végéig több mint 1000 pontot emelkedett, február elején pedig a 10 ezer pontot is átlépte. Tavaly a kilátások ha lehet még rosszabbak voltak, fel is ment a BUX ? szintén mínuszos kezdés után ? 8000 pont fölé. (Ezt a szintet éppen egy éve, január 17-én lépte át.) Tavaly a csúcs január 19-én érkezett, míg 2000-ben márciusig emelkedett az index.

A szakértők véleménye megoszlik arról, hogy a jelenlegi fellendülés meddig tarthat: a friss pénzek érkezése, illetve elmaradása nem áll szoros összefüggésben a legfrissebb, napi hírekkel. Az, hogy az árfolyamok csökkenő forgalom mellett emelkednek tovább, nem számít rossz hírnek: a piac elfogadja az újonnan kialakult magasabb árszintet. Az elemzők szerint jó hírnek számít, hogy a blue-chipek mögött a másodvonalbeli papírok is kezdenek beindulni, a határidős BUX-piac azonban ezzel ellentétes várakozásokat tükröz.

A decemberi indexlejárat az elmúlt egy hónapban csak 326 pontot emelkedett, szemben az azonnali BUX 631 pontos erősödésével. Az indexpiacon 11 hónappal a lejárat előtt példátlanul alacsony kamattartalom alakult ki: a piac által elvárt hozam alig haladja meg az 5 százalékot. Az utóbbi években jellemző volt, hogy mind az emelkedésekre, mind a visszaesésekre tompítóan reagál a határidős piac, ilyen extrémen alacsony kamattartalomra még nem volt példa. Ebben a helyzetben elméletben az indexkosár részvényeinek eladásával és határidős BUX vásárlásával lehetne kockázatmentes profithoz jutni, azonban mindkét piacon igen alacsony a likviditás, így a pozícióépítés, majd zárás kockázata jelentős.