Lehetnek még csontvázak a tőzsdén

„A harmadik negyedév sokáig emlékezetes marad, főleg a kínai befektetőknek. Hatalmas vérontáson vagyunk túl mind a fejlődő, mind a fejlett piacokon” – foglalja össze az elmúlt három hónap eseményeit Vágó Attila, a Concorde Értékpapír vezető elemzője. A kínai befektetőknek valóban megrázó marad az idei nyár, hiszen a júniusi csúcs óta már 40 százalékot buktak a részvényeiken. A többi részvénypiacot is megrázták az események, a New York-i tőzsde teljesítményét mérő S&P 500 index 7 százalékot esett a harmadik negyedévben, emiatt az egész évi teljesítménye is hasonlóan, 7 százalék körüli mínuszban alakult. A több fontosabb amerikai index is lejtőre került az idén, a fejlett európai piacok pedig szintén pirosban zárták az első kilenc hónapot a nyári esések miatt. Az év eddigi részében egyébként a világ tőzsdéi közül a perui került a legnagyobb mínuszba, január óta 32,2 százalékot esett, a negatív ranglistán a kínai és az athéni indexek következnek 21 százalékot meghaladó bukásukkal.

A Budapesti Értéktőzsdét sem hagyták érintetlenül az események, a BUX index is csökkent több mint 4 százalékot július és október között, az első kilenc hónap árfolyamváltozásait nézve azonban így is a világ egyik legjobban teljesítő részvénypiaca maradt a magyarországi. Helyi devizában nézve 2015 első három negyedévében a legtöbbet egyébként a venezuelai tőzsde emelkedett, ott megháromszorozódtak az árfolyamok, 40 százalékos ralival a rigai tőzsde áll a második helyen, a harmadikon pedig a máltai börze végzett 30 százalékos emelkedéssel. Budapest körülbelül 26 százalékos pluszával a negyedik helyen áll a rangsorban.

A bizonytalanság az év utolsó három hónapjában sem tűnik el. „Az utolsó negyedévben is megmarad a volatilitás, mert az amerikai gazdaság erősödése miatt a Fed kamatemelést tervez, eközben viszont a feltörekvő piacokon, elsősorban Kínában lassulás van. Az eltérő viselkedésű üzleti ciklusok pedig feszültséget keltenek” – mondja Czachesz Gábor, az OTP Alapkezelő befektetési igazgatója. A helyzetet az is nehezíti, hogy a bikapiac már hat éve tart, emiatt nagy a nyomás a tőzsdei cégeken, hogy hozzák az elvárt számokat. Ilyenkor pedig becsúszhatnak nem teljesen szabályos üzleti praktikák is – teszi hozzá a szakember. Az történhetett a Volkswagen esetében is, és nincs kizárva, hogy más cégeknél is hullani kezdenek a csontvázak a szekrényből.

Czachesz szerint a jövő héten kezdődő negyedéves gyorsjelentési szezonnak kulcsszerepe lesz a tőzsdék további alakulásában, a piac arra fog figyelni, mit gondolnak a cégek a saját kilátásaikról. Különösen az amerikai kisebb kapitalizációjú (small cap) társaságok jelentéseire érdemes odafigyelni, ezek ugyanis nagyrészt az amerikai piacról szerzik a bevételeiket és a profitjukat, vagyis a teljesítményükből meg lehet ítélni, valóban robusztus ütemben növekszik-e az amerikai gazdaság, vagy átgyűrűzött oda is a kínai válság.

Vágó is ingadozó árfolyamokra számít az utolsó negyedévben, a szakember szerint a részvénypiacokon bármikor jöhet egy nagyobb esés. A Fed várható kamatemelése és a dollárerősödéstől való félelem nehézségeket okozhat azoknál a fejlődő országoknál, amelyek dollárban adósodtak el. A nyersanyagexportőr országoknál is nő a kockázat, ezek ugyanis gyakran finanszírozták a dollárban eladósodó államokat. A tőzsdei cégek harmadik negyedéves eredményeire ez is rányomhatja majd a bélyegét. Igaz, az európai tőzsdéken jó eredmények születhetnek, a cégekre ugyanis kedvezően hatnak az alacsony energiaárak és a bővülő fogyasztás.

A hazai részvénypiacon viszont nem valószínű, hogy a rendkívül jó második negyedéves eredmények a harmadik negyedévben megismétlődnek. A Mol gyorsjelentése valószínűleg nem lesz rossz, hiszen a finomítói marzsok továbbra is magasak, és a harmadik negyedév a szezonalitás miatt is erősebb szokott lenni a másodiknál. Az OTP viszont gyengébb számokat hozhat, az orosz és ukrán leányok továbbra sem muzsikálnak jól, és a horvát devizahiteles mentőcsomag is csökkenti a profitot. A Magyar Telekom kilátásai már jobbak, a bővülő fogyasztás segíti a távközlési céget, a Richter helyzetét viszont továbbra is nehezíti a gyenge rubel.