Nyugodtan kivárhat a Fed a kamatemeléssel

Kisebb meglepetést okozott tegnap a februári amerikai inflációs adat (CPI), amelynek mértéke elmaradt az elemzői várakozásoktól. A CPI éves alapon mindössze 1,5 százalékot emelkedett, ami 2016 óta a legalacsonyabb érték. A volatilis elemektől megtisztított maginflációs index most éves alapon 2,1 százalékos árnövekedési ütemet mutat. Jóllehet a Federal Reserve (Fed) inflációs célja nem ehhez, hanem a PCE rövidítésű (Core Personal Consumption Expenditure), a fogyasztásra is érzékeny tényezőket is figyelő indexhez kötött, az inflációs tendenciák mégis világosak. Árcsökkenés főként az új autók értékesítésekor jelentkezett – 0,7 százalékos eséssel –, de a receptre felírt gyógyszerek költségei is 1 százalékkal mérséklődtek havi alapon. Ez utóbbi adatcsoport 1972 óta nem mutatott évi 1,2 százalékos csökkenést.

Az amerikai dezinflációs tendencia a fogyasztás bővülésén is látszik. A PCE index a decemberi, 1,9 százalékos növekedésével hajszálnyival maradt el a jegybanki céltól, miután 2018 márciusában egyszer már elérte a 2 százalékos értéket. Erre 2012 óta nem volt példa. A mai inflációs adat azért is kiemelt fontosságú, mert a januári PCE közlésére egészen március 19-ig várni kell, mivel a januári kormányzati leállás miatt csúszik az adatok feldolgozása.

Egy másik makroadat szerint azonban, amelyet az Egyesült Államok munkaügyi minisztériuma tesz közzé, az átlagos reálórabérek 1,9 százalékkal emelkedtek tavaly február óta. Az emelkedés havi alapon is jelentős, 1,6 százalékot tesz ki, és 2015 óta nem látott rekordnak számít. A reálbér-emelkedés középtávon az infláció gyorsulását eredményezheti.

Múlt heti beszédében Jerome Powell Fed-elnök kiemelte, hogy az infláció az Egyesült Államokban stabilan alacsony, és világossá tette, hogy nincs szükség gyors kamatemelésekre. Mivel a Fed eszköz- és célkövető rendszerével kapcsolatban egyre több kérdés merül fel, Powell azt is megerősítette, hogy a jegybank 2 százalékos inflációs célját nem kívánja megváltoztatni, ahogy strukturális módosításokra sem készül. Előfordulhat azonban, hogy a jegybanki mérlegfőösszeggel kapcsolatos tervek nyilvánosságra hozatalakor kisebb fundamentális újításokat jelent be az elnök, akár már a következő, március 20-i ülésen.