Stabilizálódott a forintpiac
Sikeresnek bizonyult a jegybank két napon keresztül folytatott intervenciója: a hozamok tegnap tovább mérséklődtek, a forint pedig egészen a 257-es szintig erősödött az euróval szemben. Az MNB szerdától kereskedési jogot szerzett ugyan a Budapesti Értéktőzsde hitelpapír-szekciójában, ezzel a lehetőséggel azonban tegnap nem élt. A 6 hónapos diszkontkincstárjegy-aukción is visszaállt a rend, a keddi aluljegyzett 3 hónapos kibocsátás után szerdán másfélszeres túlkereslet mutatkozott a papírok iránt.
Az mostani egyensúly azonban meglehetősen instabil - vélte Duronelly Péter, a Budapest Alapkezelő befektetési vezetője. Az elmúlt napok megingása mögött spekuláció gyanítható: azok, akik bennragadtak, és később eladásaikkal a tetemes hozamemelkedést és forintgyengülést előidézték, az év végi kötvényraliban bízva nyitották korábban pozícióikat. A vevők azonban nem jöttek. A befektetők a júniusi sáveltolás óta elsősorban forró pénzeket hoznak az országba. Így az ősz eleji nyugalom is igen törékeny volt, s az instabilitás a jövőben is fennmarad.
A jegybank beavatkozásának célszerűségéről megoszlanak vélemények. A többségi álláspont, illetve a fejlemények az MNB igazát bizonyítják, a Dresdner Kleinwort Wasserstein londoni elemzői azonban kritizálják az állampapír-piaci intervenciót. Véleményük szerint a jegybank nem követhet egyszerre három célt: nem ügyelhet az infláció és az árfolyam mellett a hozamok stabilitására is. A pénzügyi rendszerbe juttatott, a monetáris bázis 1,1-1,6 százalékára rúgó likviditás ráadásul az árfolyam-stabilitást is veszélyezteti.
A mostani forintgyengélkedés az idén már a harmadik jelentős árfolyam-ingadozás. A volatilitás mindhárom esetben olyan mértékű volt, amely az eurózónához való csatlakozás referencia-időszakában nem felelne meg az árfolyam-stabilitási kritériumnak (lásd grafikonunkat). A magyarországi piaci zűrzavar az EU-ban növelheti a kétségeket az iránt, hogy a forintot abban a š2,25 százalékos sávban tudja-e tartani hazánk, amely elfogadható az euró bevezetéséhez - írja például a Reuters.
Amennyiben a referencia-időszakban a jelenlegihez hasonló lenne a piaci és gazdasági környezet, semmi esély sem lenne, hogy teljesüljön az árfolyam-stabilitási kritérium - véli Duronelly Péter, aki szerint a fundamentumok és ezzel párhuzamosan a piaci értékítélet javulása kell az euró bevezetéséhez szükséges feltétel teljesüléséhez. A piac véleménye rögtön az ERM-II.-be való belépés után egyértelműen kiderül, ugyanis ha hitelesnek ítéli a konverziós árfolyamot, a kamatok látványos csökkenése következik be. Amennyiben a kamatok nem esnének, az annak a jele lenne, hogy a piac nem bízik abban, hogy belátható időn belül ezen az átváltási árfolyamon csatlakozunk az eurózónához.
