Újra vonzó a pénzügyi és az energiaszektor

Rég nem látott mozgást hoztak a világ vezető indexeiben a novemberi nagyarányú részvénypiaci átsúlyozások – állapította meg egy tegnap publikált elemzésében a Raiffeisen Bank International: a technológiai és gyógyszeripari vállalatok részvényeiből kiáramló tőke a ciklikus szektorok papírjaiban talált helyet: a Nasdaq és az S&P 500 indexet felülteljesítette a Dow Jones, a német DAX és az osztrák ATX is.

„Minél nagyobb volt egy befektetési portfólióban a régi gazdasághoz köthető részvények súlya, annál nagyobb megtérülést lehetett elérni a tartásukkal” – írták. A folyamat meglepőnek nem nevezhető, a gazdasági korlátozások épp e társaságokat sújtották a legnagyobb mértékben. A nyomott értékeltségek és az eredménynövekedési kilátások miatt pillanatnyilag ezekben az értékpapírokban van a legmagasabb felértékelődési potenciál, különösen a leginkább lemaradó energia- és pénzügyi részvényekben. Az elmúlt hetek eseményei miatt sok részvénypiac tűnhet túlvettnek, de a Raiffeisen szakértői a vártnál jobb harmadik negyedéves eredményeket hozó vállalati jelentések láttán a következő fél évre optimisták, és a piacok további emelkedését várják. Prognózisuk szerint – mivel ezek a szektorok nagyobb súllyal vannak jelen az európai indexekben – jobbak most a részvénypiaci kilátások a kontinensen, mint a tengerentúlon.

A Raiffeisen rövid távra (egy-három hónap) szóló befektetési stratégiájában még 46-46 százalék a kötvények és részvények aránya, de ezt januárban felülvizsgálják. Addig a teljes portfólióban 15 százalékos súlyt kapnak az amerikai, 12,5-est az eurózóna, 10 százalékost a feltörekvő piacok és 2,5 százalékost a közép- és kelet európai részvények. A teljes portfólióra vetítve 9 százaléknyit tartanak amerikai, 7-et olasz és 4 százaléknyit régiós kötvényekben. A bank befektetési szakértői az EU helyreállítási alapjával kapcsolatos bizonytalanság ellenére felülsúlyozzák az európai perifériaországok államkötvényeit. Megjegyzik, hogy az amerikai kötvényhozamok elmozdultak a mélypontról (s a teljes amerikai hozamgörbe pozitív, szemben például a referenciának tekintett némettel), ugyanakkor ez a hozamelőny már kevésbé nyilvánvaló, ha a dollár gyengülése folytatódik az euró ellenében. A régiónk kötvényei közül felülsúlyozzák a magyart – ennek oka a relatíve magas hozam, a csökkenő infláció és a hosszú oldali hozamokat lent tartó eszközvásárlások –, míg a románt alul, az utóbbit fiskális és politikai kockázatokkal magyarázzák.