Keveset hoz a biztonság, jöhetnek a részvények
Itt állíthatja be, hogy a Google keresőben elsők között legyen a Világgazdaság Hozamok A Magyar Nemzeti Bank tavaly 1,69 százalékos hozamot ért el a devizatartalék befektetésével – idézte fel Matolcsy György a jegybank éves jelentésének adatát egy képviselői kérdésre adott válaszában. A portfóliók piaci értékével súlyozott átlagos hozam az elmúlt években ennél magasabban járt, 2009-ben megközelítette a 3 százalékot, 2010-ben 1,83 százalék, 2011-ben pedig 2,82 százalék volt. A közel 10 ezer milliárd forint értékű devizatartalék nagyrészt euró-devizakörhöz tartozó, illetve dollárban denominált kötvényekből áll; a konzervatívan befektetési politikát követő jegybank a legkevésbé kockázatos, magas minőségű papírokat részesíti előnyben.
Az állampapírpiacon azonban egyre kisebb hozamokat lehet csak elérni. A Bank of America Merrill Lynch Broad Market Sovereign Plus Indexe, amely globálisan mintegy 23 ezer milliárd dollárnyi kötvényállomány átlagos lejárati hozamát követi, a múlt héten történelmi mélypontra, 1,34 százalékra csökkent; 5 évvel ezelőtt az átlaghozam még megközelítette a 3,3 százalékot. A csökkenés a piac egészére jellemző: az elmúlt hetekben soha nem látott szintre esett például a német és magyar kötvényhozam, de a legkockázatosabb országok – így például Mongólia, Ruanda, Zambia vagy a Dominikai Köztársaság – is el tudták adni 5–7 százalékot ígérő kötvényeiket.
A jegybankok az alacsony hozamok ellenére kitartanak az állampapírok mellett. A Barclays becslése szerint 2013-ban a világ jegybankjai 2500 milliárd dollár értékben vásárolnak a legkevésbé kockázatos papírokból – több mint kétszer annyit, mint 2012-ben –, hogy csökkentsék az államok terheit, a befektetőket pedig a kockázatosabb eszközök felé tereljék. Ezzel párhuzamosan a központi bankok kockázatvállalási hajlandósága is erősödik: a Central Banking Publications és a Royal Bank of Scotland felmérésében megkérdezett jegybankok 23 százaléka már rendelkezik részvénnyel, vagy a közeljövőben tervez részvényvásárlást. A cseh jegybank 44,4 milliárd dolláros devizatartalékának például 10 százalékát részvények teszik ki; az izraeli jegybank 77 milliárd dolláros tartalékának 3 százalékát költötte amerikai részvényekre.
A Magyar Nemzeti Bank a devizatartalék részeként nem tart részvényeket, bár Matolcsy György szerint a jegybank „kivételes helyzetben kész beavatkozni a hazai értékpapírok piacán is”. A kockázatosabb eszközökön elérhető magasabb hozamokkal az eredmény is javulhatna. A devizatartalékon elért hozamok tavaly biztosan nem tudták fedezni a nagyjából 4500 milliárd forintos kéthetes kötvényállomány után kifizetett – augusztusig 7 százalékos, az év végére 5,75 százalékra csökkent – kamatokat.
