Rövid távon kevéssé tűnnek kedvezőnek a kilátások az állampapírpiacon, lényegében minden futamidő esetében elképzelhető további hozamemelkedés. A legutóbbi politikai viharok nyomán a forint jegyzésének alakulása is meglehetősen bizonytalanná vált. A piacon nem alakult ki egységes álláspont arról, hogy az MNB emel-e kamatot, s ha igen, mikor.
Amennyiben a jegybank nem emeli tovább a kamatokat, akkor a piaci szereplők azt a következtetést fogják levonni, hogy már nem törekszik mindenáron az inflációs cél tartására - vélekedett Szalma Csaba, az OTP Alapkezelő Rt. portfóliómenedzsere. Ennek nyomán viszont a hosszabb futamidőkön ismét növekedni kezdhetnek a hozamok. Ha ellenben sor kerül kamatemelésre, akkor a hozamgörbe rövid vége indulhat feljebb. Az alapkezelő szerint a jelenlegi helyzetben ajánlatos minél rövidebb futamidejű papírokban tartani a pénzt.
Hasonló véleményt fogalmaz meg a Goldman Sachs napokban megjelent elemzése is, melyben óva inti a befektetőket attól, hogy hosszú futamidejű magyar kötvényeket vásároljanak. A közelmúltban lezajlott kamatemelés és a forinttal kapcsolatos kedvező kilátások miatt azonban a rövid lejáratú instrumentumok vonzó lehetőséget kínálhatnak - állítják az amerikai befektetési banknál.
Szalma Csaba úgy véli, a nyáron még elképzelhető egy 50 bázispontos kamatemelés, de ez az MNB és a kormány egyezkedésétől is függ. Előbb-utóbb mindenesetre vagy fiskális megszorításokra, vagy monetáris szűkítésre lesz szükség - hangsúlyozta.
Az elemzők többsége mindenesetre nem tartja valószínűnek, hogy az ősszel esedékes önkormányzati választások előtt a kormány szigorításokra szánná el magát. Egyre többen vélik viszont úgy, hogy az MNB meg fogja emelni a jövő év végére kitűzött 3,5 százalékos inflációs célt, s ezzel elkerülheti a további kamatemeléseket. Az állampapír-befektetőknek azonban más fejlemények is fejtörést okozhatnak.
A következő hónapokban komoly kockázati tényezőt jelenthetnek az európai uniós csatlakozási folyamattal kapcsolatos fejlemények, mint például az írországi népszavazás - mondta Szalma Csaba. A jelenlegi hozamgörbébe egy 2007-es eurózónás csatlakozás van beárazva, ha ez késedelmet szenved, akkor annak kedvezőtlen következményei lehetnek az állampapírpiacon is.
A német DZ Bank elemzői azonban még mindig a magyar kötvényeket tartják a legvonzóbbnak a térségben. Szerintük a várható hozamok euróban számolva Magyarországon a legmagasabbak, a hozamok előre jelzett volatilitása pedig kisebb, mint Lengyelországban. A cseh kötvényektől pedig kifejezetten eltanácsolják a befektetőket.
Az állampapírpiac elbizonytalanodása csak mérsékelten éreztette a hatását a bankközi devizapiacon. A forintnak az elmúlt napokban tapasztalt gyengélkedése elsősorban a Medgyessy Péter kormányfő személye körül kialakult feszültség számlájára írható - mondta egy nagy külföldi bank devizapiaci üzletkötője. Mint ismert, a kormányfő kénytelen volt beismerni, hogy kémelhárítóként is tevékenykedett az elmúlt rendszerben. Az üzletkötő szerint az euró 243-245 forint között mozog majd a következő hetekben, hacsak nem súlyosbodik tovább a politikai bizonytalanság.
A piaci szereplők rövid távon kevés trendet vélnek felfedezni, hiányoznak ugyanis az olyan jelentős üzletkötések, melyek irányt mutatnának, a likviditás meglehetősen alacsony. A lapunknak nyilatkozó üzletkötő szerint egy kamatemelés nyilvánvalóan erősíthetné a forintot, de hasonló hatása lehet a júniusi inflációs adat megjelenésének is.
A forint fundamentális szempontból továbbra is felfelé irányuló nyomás alatt van - hangsúlyozza a Credit Suisse First Boston (CSFB) elemzése. A svájci befektetési banknál úgy vélik, a kormány - bármennyire is szeretne gyengébb forintot látni - hoszszabb távon nem lesz képes viszszaszorítani ezt a nyomást. A folyó fizetési mérleg hiánya ugyan a GDP 3,2 százalékára bővülhet az év végéig, ám a működőtőke- és portfóliótőke-beáramlás ezt túlkompenzálja, s egy várható kamatemelés is a forint erősödésének irányába hat. A CSFB már azzal számol, hogy jövőre további sávszélesítés lesz. (OP)
Munkatársunktól
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.