Kedden jöhet az újabb kamatcsökkentés

Egyetlen érdekes hazai makrogazdasági adat érkezett a múlt héten. A nemzetgazdasági bruttó bérek 3 százalékkal nőttek májusban, ami csak kissé maradt el az általunk várttól. Mivel az infláció nem érte el a 2 százalékot az adott hónapban, ezért a reálbérek némileg emelkedtek. Az alkalmazásban állók létszáma azonban csak azért emelkedett, mert a közmunkások száma rekordszintre, közel 150 ezer főre nőtt májusban. A vállalkozási szférában az alkalmazásban állók száma ugyanis 0,5 százalékkal zsugorodott az egy évvel korábbi értékhez képest.

Az előttünk álló hét legfontosabb hazai eseménye a keddi kamatdöntés lesz. Az ülés várhatóan újabb 25 bázispontos kamatcsökkentést fog hozni, így a jegybanki alapkamat 4 százalékon állhat a hónap végén. Az infláció miatt egyelőre nem kell aggódni: az elmúlt hónapokban a jegybanki célt 1 százalékpontnál is nagyobb mértékben alulmúló értékekkel találkoztunk, ráadásul az éves adatok még kissé tovább csökkenhetnek ősszel, ha jön az újabb rezsicsökkentés. A belső kereslet továbbra is nagyon nyomott, így a vállalatok egyszerűen képtelenek költségeik emelkedésének érdemi részét áthárítani.

A piaci hangulat eközben javult a júniusi kamatdöntés óta, a befektetők ugyanis kevésbé aggódnak a Fed monetáris politikájával kapcsolatban. Mindezek ellenére egyelőre tartjuk azt a várakozásunkat, hogy a mostani vágást követően nem lesz több kamatcsökkentés. Egyrészt, a külső adósság továbbra is számottevő, ami szükségessé teszi egy bizonyos szintű kamatprémium meglétét. Másrészt, a legújabb devizahiteles mentőcsomaggal kapcsolatos híráramlás újra felhívta a figyelmet arra, hogy a magyar gazdaságpolitika továbbra is nehezen kiszámítható. Ez pedig ugyancsak megnehezítheti a monetáris lazítás folytatását.