Vonzók a Nitrogénművek kötvényei
A jelek szerint a koronavírus-járvány sem tudta csökkenteni a magyar műtrágyaigényt, ugyanis a pétfürdői Nitrogénművek Vegyipari Zrt. a 2020. első féléves eredményében új rekordszámokat közölt a befektetőivel. A vállalat árbevétele 1,6 százalékkal növekedett az előző év azonos időszakához képest. Eredményessége még nagyobb meglepetéssel szolgált:
a közel 15,5 milliárdos EBITDA 67 százalékkal, a 4 milliárd forintot is meghaladó adózás előtti eredmény közel 114 százalékkal haladta meg 2019 első fél évének számait.
Ezért meglepetés, hogy a Nitrogénművek 2025. május 14-én lejáró eurókötvénye 7 százalék körüli hozammal forog. A jelentős kockázati prémium abból adódik, hogy Bige László tulajdonos – korábbi rossz tapasztalatainak betudhatóan – az általában nagyon alacsony hozamokat kínáló pénzpiaci környezetben is inkább a nemzetközi kötvénypiachoz fordult, és a magasabb finanszírozási költséget választotta, ami biztosította cége számára a bankoktól független, szabadabb működést.
A kibocsátott kötvényállomány 200 millió euró, a Nitrogénművek nettó adósság/EBITDA aránya így 2,8, csaknem 60 százalékkal alacsonyabb a 2019-es 6,8-es értéknél.
A kötvény nem csak a magas hozam miatt vonzó, a jelenlegi 99-100 százalék körüli nettó árfolyamhoz képes 2021-ben tartalmaz egy 105,25-os nettó árfolyamon esedékes visszahívási opciót. Eddig a Nitrogénművek minden korábbi sorozatait visszahívta. A kérdés:
2021 májusában a nemzetközi kötvénypiaci befektetők alacsonyabbra értékelik-e a Nitrogénművek kockázatát, mint a most kibocsátott eurókötvény esetében.
Erre a számok tükrében van esély, egy kiemelten jó év után a 683 bázispontos hozamfelár még a magyar politikai kockázatok tükrében is magas. A kötvény egy kellően diverzifikált portfólió jó eleme lehet, különösen a mostani, rendkívül alacsony euróhozamokat látva. Rövid távon spekulálni lehet a visszahívási opcióra, de a 4,5 éves duráció a 7 százalékos euróhozammal lejáratig is ideális befektetés azoknak, akik hosszabb távra tudnak erre forrást elkülöníteni.
