Hibák a forgatókönyvben

Az elmúlt hét forint "melletti", vagyis a valuta erősödésére irányuló spekulációjának egyik legnagyobb érdekessége, hogy a külföldi befektetők mennyire félre tudják ismerni egy adott ország gazdaságpolitikáját, várható döntéseit. A forint nem egyszerűen a magas kamatszint miatt volt attraktív a külföldi befektetők számára. Az árfolyam azért akart kilépni a sávból, mert (elsősorban angolszász) spekulánsok úgy vélték, hogy a jegybank az árfolyamsáv eltolásával teret nyit a további erősödésnek, és így a kamathozam mellett árfolyamnyereséget is elkönyvelhetnek.

A külföldi befektetők a kelet-közép-európai térséget egy egységként kezelik, így azonos trendet feltételeznek a csatlakozás előtt álló országokra. Példaként lebeghetett szemük előtt Lengyelország esete, ahol a felértékelődési nyomás sávszélesítésre, majd sáveltörlésre késztette az ottani jegybankot. Juliette Souvenin, a JP Morgan londoni irodájának devizaelemzője úgy véli: a forint a fundamentumok indokolta szinthez képest alulértékelt, további erősödését a konvergenciafolyamat is indokolja. Szabadon lebegő árfolyam esetén egyes elemzések szerint a kurzus feltehetőleg a 220 forint/eurós érték környékén stabilizálódna. Az elemző szerint sok befektető ebből meríthette azt a meggyőződését, hogy a pénzügyi vezetés a jelen helyzetet felhasználja az árfolyamrendszer megváltoztatására. (Az elemző egyébként az elkövetkező időszakban a befektetői nyomás újbóli erősödésére számít, és a kurzus szerinte a 238 forintos árfolyam környékén stabilizálódik majd.)

Belülről nézve azonban meglepő, hogy ez a forgatókönyv miként tudta magát ilyen erősen tartani, miközben a Magyar Nemzeti Bankot folyamatos politikai támadások érték az erős forint miatt.

A külföldi spekulánsok feltehetőleg azonban nem ismerték a forintárfolyam körüli vitákat, vagy ha ismerték, nem vették őket komolyan. A jelek szerint az sem ment át külföldön a köztudatba, hogy a nyáron megváltoztatott jegybanktörvény értelmében a Magyar Nemzeti Bank önállóan nem változtathatja meg az árfolyamsávot, ehhez a kormány döntése is kell. Azt pedig aligha várhatták, hogy a kormány belenyugszik a forint további felértékelődésébe.