Áthangolásba kezdett a Fed

Kedvező színben tünteti fel a Fed nyíltpiaci bizottságának áprilisi üléséről kiadott jegyzőkönyv a dollár gyengülését számtalan hivatkozásban, például azzal összefüggésben is, hogy az olaj drágul, ami nem jó a fogyasztóknak, de támogatja az áresést megszenvedő amerikai cégeket, és lendületet adhat a nagyon szerény, a kétszázalékos céltól elmaradó inflációnak. A dollár gyakori említése azért is feltűnő, mert a hét végén Japánban gyűlnek össze a G7 pénzügyminiszterei és jegybankelnökei – köztük a Fedet vezető Janet Yellen –, hogy a jövő heti állam- és kormányfői csúcs előtt a növekedés ösztönzéséről, ezen belül az árfolyamokról tárgyaljanak. A G20 februári pénzügyminiszteri találkozója óta viszonylagos nyugalom jellemezte a devizapiacokat, ez is arra ösztökélte a Fed vezetésének több tagját, hogy az áprilisi ülésen már a júniusi kamatemelés eshetőségét taglalja (föltéve, hogy ezt a foglalkoztatási és inflációs adatok is alátámasztják).

A dollár a jegyzőkönyv szerda esti közzététele után héthetes csúcsra ugrott, majd megszilárdult az 1,2-es eurókurzus környékén, ám idén összességében gyengült, és a jegybanki döntéshozók azzal érveltek, hogy ez segítheti a feldolgozóipari exportot és az inflációs cél elérését is. A résztvevők zöme lehetségesnek tartotta, hogy júniusban tovább nőhet a decemberi emelés óta a 0,25-0,50 százalékos sávban levő irányadó kamat. Egyesek azonban arra figyelmeztettek, hogy ekkor még nem lesz ismert minden fontos adat, például a második negyedévi növekedésé. A mindössze 0,5 százalékos éves GDP-bővülést mutató első negyedév után elsietettnek is minősülhet a kamatváltozás, különösen, hogy az elemzők egész másra számítottak. (Az atlantai Fed-bank modellje most 2,5 százalékos éves GDP-növekedést feltételez az április–júniusi időszakra, pár hete még 2,8 százalékra utalt.)

Elemzők úgy vélik, a Fed áprilisi célja az volt, hogy áthangolja a várakozásokat. Az utóbbi napokban a San Franciscó-i John Williams, a bostoni Eric Rosengren és az atlantai Dennis Lockhart is arról beszélt, hogy a piac téved, idén két-három emelés is jöhet. A Fed márciusi előrejelzése két emelést vizionált – szemben a decemberben ígért néggyel –, a piac pedig a mostani jegyzőkönyv megjelenésééig inkább csak egyet várt erre az évre, vagy egyet sem. A friss adatok azonban bátorítóak, és a Kína miatti aggodalom is mérséklődött. Feltűnt viszont a Fed radarján egy újabb veszély, az uniós tagságról szóló brit referendum. Kérdés, hogy a font gyengülésében tetten érhető bizonytalanságot növelni akarja-e a Fed június közepén, egy héttel a népszavazás előtt.

A kurzustól a költségvetésig

A japán Sendai városában gyűlnek össze ma a G7 pénzügyminiszterei és jegybankelnökei, miközben a tokiói kormány keményen dolgozik azon, hogy gyengítse a negatív jegybanki kamat ellenére erősödő jent, illetve hogy egyetértést alakítson ki a fiskális ösztönzésről a globális gazdaság serkentése érdekében. Washington híve az árfolyam-stabilitásnak, mint szóban minden résztvevő, de a jen mozgását nem tartja túlzottnak. A németek viszont inkább a szerkezeti reformokban látnák a megoldást, semmint a költségvetési kiadások növelésében.