Monetáris eszköz lehet a Nemzeti Kötvény
Túlfűtöttségi állapotban van a magyar gazdaság – véli Fórián-Szabó Gergely, az Amundi Alapkezelő Zrt. befektetési igazgatója. A mostani, nagyon dinamikus növekedési tempó nem fenntartható, a kapacitások kifeszítettek, főleg a munkaerő terén – ez visszaköszön a bérdinamikában. Az Amundi várakozása szerint a következő néhány hónapban még a jegybanki célsáv tetején lesz az infláció, utána azonban lefelé indulhat a pénzromlás mértéke. Ezt azonban befolyásolja, hogy mi történik Európában. Az elemzőház szerint néhány hónap múlva helyreállhat az európai gazdaság – ez gondot okozhat itthon, mivel az MNB az Európai Unió gazdaságának lassulásával számol. Ha ez elmaradna, az kamatemelést tenne szükségessé, miközben a jegybank igyekszik olyan laza monetáris kondíciókat tartani, amilyet csak lehet.
A jegybank az árfolyam stabilitását arra próbálta használni, hogy ne kelljen érdemben szigorítania. Fórián-Szabó Gergely emlékeztetett: a tavaly nyári 330 forint körüli árfolyam után került először napirendre a szigorítás a jegybanki kommunikációban – ez történt meg most márciusban. Ismét hasonló pozícióban áll a forint, 1 százalékon belül vagyunk a korábbi historikus csúcstól – mondta az elemző, hozzátéve: az a szerencsénk, hogy a külső pozíciónk továbbra is erős: a folyó fizetési mérleg és az FDI is jó, és a külső sérülékenységi mutatóink is sokat javultak. Fórián-Szabó Gergely szerint májusban nem várható változás, ám ha a forint árfolyama továbbra sem korrigál, júniusban sor kerülhet egy újabb jelzésértékű lépésre a jegybank részéről – ez vélhetően a korábbihoz hasonlóan a kamatfolyosó aljának újabb 10 bázispontos emelése lehet.
A rövid kamatszint egy éven belüli emelkedését 1 százalékon belülire teszi az elemző, ehhez képest a piac most azt árazza, hogy egy év alatt 160 bázisponttal emelkednek a rövid forinthozamok. Ezt a szintet még extrém szcenárió – komolyabb árfolyamgyengülés – esetén sem tudja elképzelni Fórián-Szabó Gergely. A Nemzeti Kötvény egyfajta monetáris szigorítást hozhat az elemző szerint, hiszen megerősíti a kettős kamatrendszert. A magas megtakarítási hajlandóság fenntartását – az inflációgyorsító fogyasztás hűtését – így nem jegybanki alapkamat-emeléssel érik el. A lakosság felé a szigorítást az állam pénzéből végzi az állam, ennek költsége a költségvetés kamatkiadásaiban jelenik majd meg, így a szigorítást, a gazdaság hűtését kvázi az Államadósság Kezelő Központ vállalta át a jegybanktól.
