Elismerte az EKB, hogy lépnie kell

Erős üzenet érkezett az Európai Központi Banktól (EKB): hiába várunk az idén kamatemelésre, az év végéig változatlan marad a nullaszázalékos alapkamat. Az EKB addig hagyja változatlanul az irányadó rátát, amíg az infláció stabilan meg nem haladja a kétszázalékos jegybanki célszintet. A mennyiségi lazítás során felvásárolt kötvények újrabefektetése addig folytatódik, amíg a jegybank szükségesnek látja, akár az első kamatemelés után is.

Megérkezett a korábban már a pletykákban létező program is: szeptembertől beindul a TLTRO-program harmadik üteme. Az eu­ró­övezeti bankrendszernek nyújtott finanszírozási kölcsönök futamidejét megfelezik, csak két évre nyújtják, az ütem 2021 márciusáig tart. A hitelintézetek az idén február 28-án meglévő hitelállomány 30 százalékáig vehetnek fel hitelt – az egyes műveletek élettartama alatt – az irányadó refinanszírozási műveletek kamatlábához indexált kamatlábon. A program feltételeiről – amelyek gyors és olcsó finanszírozást biztosítanak a hitelintézeteknek – az induláskor további tájékoztatást adnak.

Mario Draghi a sajtótájékoztatón hangsúlyozta, hogy az euróövezet gazdasági lassulása széles bázisú, és a növekvő protekcionizmus, a geopolitikai kockázatok miatt az idén is kitart a külső környezet gyengélkedése. A jegybank lefelé módosította GDP-növekedési és inflációs előrejelzését is. Draghi szerint addig nem emelnek kamatot, amíg az infláció el nem éri a célszintet, de az EKB még 2021-re is csak 1,6 százalékos árindexet vár. A jegybankelnök szerint a romló kilátások ellenére a recesszió valószínűsége rendkívül kicsi, a jegybank pedig idővel teljesíteni tudja inflációs mandátumát.

Az euró hirtelen gyengülésnek indult, amint az EKB határozott irányváltásáról meggyőződtek a befektetők. A közös deviza értéke már az első hullámban 100 pontot zuhant a dollár ellenében. A forint az euró ellenében előbb erősödni kezdett, súrolva a 315-öt, ezután azonban a 316-os szint felé vette az irányt. Az eurókötvény-hozamok estek rövid és hosszú oldalon is, ahogy a befektetők a romló makrogazdasági kilátások miatt a változatlan kamatpályára spekulálva vételi erőt keltettek. A német tízéves kötvényhozam 0,08 százalék alá, több mint kétéves mélypontra süllyedt a 0,13 százalékos kiinduló értékről. A bankpapírok Európa-szerte zuhantak, különösen Olaszországban. A befektetők korábban vélhetően arra spekuláltak, hogy még a nyáron elindítják a programot, viszont a szeptemberi start kényelmetlen helyzetbe hozhatja az ágazatot. A TLTRO második ütemének hiteleit ugyanis csak jövőre kell visszafizetniük, de a kölcsönösszeget már az idén nyáron ki kell venniük a mérlegekből.

Az MNB kamatpolitikája független,

de a gazdasági lassulás itt is éreztetheti hatását

A monetáris szigorítást a magas hazai inflációs adatok miatt el kell kezdenie a Magyar Nemzeti Banknak (MNB), mert enélkül veszítene a hitelességéből – mondta a Világgazdaságnak Virovácz Péter, az ING Bank vezető elemzője. A TLTRO és az idei kamatemelés elmaradása kevésbé lényeges, a vártnál alacsonyabb GDP és infláció viszont a magyar folyamatokra is hat, így a hazai normalizáció lassabb lehet, mint amit eddig vártunk. A külső kereslet a jelenlegi gazdaságszerkezetben kevésbé fontos, mint korábban volt, ráadásul a kieső exportkeresletet a Gazdaságvédelmi program ellensúlyozhatja. „Már 3 százalék feletti GDP-bővülés is elegendő lehet ahhoz, hogy a 2 százalékpontos növekedési előnyünk fennmaradjon az euróövezettel szemben.”

A hazai jegybank az EKB-tól függetlenül is szigoríthatja a monetáris politikát – mondta lapunknak Móró Tamás. A Concorde Értékpapír Zrt. vezető stratégája szerint az MNB döntéseire főleg a hazai makrogazdasági folyamatok vannak hatással, kisebb részben az EKB irányvonala. „Az európai lassulás azonban hatással lehet a hazai folyamatokra, így közvetve a monetáris politikára is, némileg csökken tehát az idei kamatemelés valószínűsége.” | VG