Várhatóan laza politikát ígér a Fed

Csökkent a nyomás az utóbbi hetekben eső trendbe került dolláron a Federal Reserve (Fed) ma záruló kétnapos ülése előtt, bár még hetekig tarthat, mire a két nagy amerikai párt megegyezik az újabb válságkezelő csomagról. A korábbi költségvetési ösztönző lépések hamarosan kifutnak, és a gazdaság küszködik, mert a járvány nem enyhül. A kormányzó republikánusok által beterjesztett ezermilliárd dolláros új mentőcsomag mindössze az egyharmada a képviselőházban többséggel rendelkező demokraták javaslatának, így hosszadalmas egyezkedés várható. A piacokon minden szem a Fedre szegeződik, amely már eddig is állampapír-vásárlásokkal segítette enyhíteni a krízist, irányadó kamatát pedig a legalacsonyabb még pozitív szintre, 0–0,25 százalékra vágta. A bank már tegnap bejelentette, hogy szeptember helyett a jövő évig megtartja több likviditásnyújtó eszközét.

Holnap az Egyesült Államok várhatóan elkeserítő második negyedéves GDP-adatot tesz közzé – a Reuters elemzői felmérése 33,8 százalékos éves zuhanást valószínűsít –, és a kilábalás sebessége a járványból a költségvetési lépésektől és a Fedtől függ. A jegybank ülésétől az elemzők nem újabb monetáris politikai lépést várnak, hanem annak az előretekintő iránymutatásnak az erőteljes megerősítését, hogy a kamatok még évekig alacsonyan maradnak, és hogy gyors ütemben folytatják az állampapírok felvásárlását. A Fed döntéshozóinak legutóbbi nyilatkozatai megerősítették, hogy a jegybank aggódik: a járvány makacssága lassíthatja a kilábalást. A piacok beárazták még annak az esélyét is, hogy a Fed negatívba tolja az irányadó kamatot, de ezt az elemzők nem tartják valószínűnek (habár kevesen gondolják, hogy az infláció felpöröghet a következő években). Már így is vannak bírálói annak, hogy a Fed vásárlásaival megtámogatott amerikai állampapírok reálhozama negatív tartományba süllyedt, ami ránehezedik a dollár árfolyamára is. A tízéves államkötvény hozama például csaknem 1 százalékponttal került a következő évekre várt 1,5 százalék körüli infláció alá.

Az alacsony hozamok nincsenek a Fed ellenére, és ezt várhatóan meg is erősíti ma, különösen, mivel az államnak a válságkezelés finanszírozására további óriási állampapír-kibocsátásokra lesz szüksége. Könnyen lehet, hogy a döntéshozók már most megvitatják azt a lehetséges intézkedést, hogy célokat vezessenek be az ötévesnél nem hosszabb lejáratú papírok hozamának korlátozására. Ezt az intézkedést várhatóan még nem hozzák meg, hiszen a hozamok alacsonyak – írta James Knightley, az ING nemzetközi főközgazdásza. Szeptembernél vagy még inkább decembernél előbb az sem valószínű, hogy a Fed lezárja keretrendszere felülvizsgálatát, és lazább politikát lehetővé tevő új inflációscél-definíciót vezet be – írta a szakember.

Aggódik a központi bank: a járvány makacssága lassíthatja a kilábalást a gazdasági krízisből