Lendületben az OTC-derivatívok
A pénzügyi piacok immáron több mint egy éve tartó gyengélkedése egyszerre csökkentette az alaptermékek kereskedésében hagyományos befektetési stratégiákkal megszerezhető átlagos hozamokat, és növelte az egyes instrumentumok volatilitását is. A nem pénzügyi vállalatok sok esetben éppen a pénzügyi műveleteiken elkönyvelt veszteségeik hatására kényszerülnek negatív féléves eredmények közzétételére. A kérdésben érintett cégek és a lankadó befektetői érdeklődés által kiemelten sújtott banki szektor éppen ezért ilyen időszakokban a kockázatok fedezésének hatékonyabb megoldásait keresi, melynek kiváló eszközéül szolgálhatnak a különböző derivatív ügyletek. Mivel pedig azok legrugalmasabb formában az OTC-piacokon érhetők el, annak forgalma ilyen időszakokban számottevő növekedést mutat.
A BIS (Nemzetközi Fizetések Bankja) legfrissebb statisztikái szerint a tőzsdén kívüli derivatív kereskedelem szerződésállománya az elmúlt fél évben a tavaly decemberi szinthez képest 15 százalékkal, közel 128 ezer milliárd dollárra nőtt. Ez az érték jelzi, mekkora igény mutatkozik az egyes vállalatok részéről pénzügyi kinnlevőségeik minden korábbinál hatékonyabb menedzselésére. Az OTC-piac rugalmasságából adódó megnövekedett népszerűségét mutatja az a tény is, hogy a tőzsdei derivatív kereskedelem - még ha a kettőt nem is lehet tökéletesen összehasonlítani - ugyanebben az időszakban mindössze 1 százalékos növekedést mutatott. A megelőző időszakban ez az arány fordított, 11 és 22 százalékos volt.
A JP Morgan Chase számít a legnagyobb piaci szereplőnek, de még a második helyezett Citi-
group is 26,2 ezer milliárd dollárnyi derivatív állománnyal bír. Fontos megjegyezni azonban, hogy a 15 százalékos növekedés egy érezhető hányada - lévén a BIS a derivatív piaci folyamatokat dollárosítva számolja - a jen és
az euró árfolyam-növekedésének tudható be.
A piac legerősebb termékeinek továbbra is a különböző kamatlábszármazékok számítanak: ezek együttes részesedése júniusban 81 százalékos volt. Az OTC-kereskedelem egészének növekedése is többé-kevésbé e szegmens 16 százalékos erősödésének tulajdonítható. Az aktivitás a kamatláb-derivatívák mindhárom ágában, így a határidős megállapodások, a csereügyletek és kamatlábopciók körében egyaránt meghatározónak bizonyult, ezzel szemben a piac második legerősebb termékcsoportjának számító devizakontraktusok állománya mindössze 8 százalékkal növekedett a tavaly decemberi szinthez képest. Jóllehet a különböző devizaopciók piaca kiugróan magas, 39 százalékos növekedést ért el, alacsony volumene miatt nem gyakorolt jelentős hatást az árfolyamkontraktusok egészére vonatkozóan. A talán a legismertebb termékek közé tartozó, értékpapír-alapú származtatott termékek júniusban a teljes OTC-piac mindössze 2 százalékát tették ki, növekedésük azonban átlag feletti, 18 százalékos volt. A tőzsdén kívüli származtatott termékek sorában legkisebbnek számító árupiaci derivatívák 0,7 százalékos részesedésük mellett 30 százalékos bővülést mutattak.
Sikertermékeknek továbbra is a különböző kamatlábügyletek számítanak. Az összesen 90 ezer milliárd dollárt érő szegmensből csak a lebegő és fix kamatláb közötti átváltást lehetővé tevő kamatswapszerződések volumene 68 ezer milliárd dollár volt, melyből 22 ezer milliárdot tettek ki a dolláralapú megállapodások. A 14 százalékos növekedést a tanulmány ezen termékek folyamatosan növekvő ismertségén és népszerűségén túl a hagyományos és opcióval kombinált csereügyleteknek (swaption) a jelzálog-hitelezésben betöltött kockázatcsökkentő szerepével indokolja. Az euróban és jenben denominált swapügyletek ugyan 18 és 16 százalékos bővülést mutattak, ebből azonban jelentős hányadot - 13, illetve 10 százalékokat - a kérdéses devizák felértékelődése eredményezett.
A piaci részesedés alapján második legnagyobbnak számító szegmens, a származtatott devizapiac az előbb bemutatottnál valamivel alacsonyabb, 8 százalékos növekedést és 18 ezer milliárd dolláros volument hozott. Az opciós termékek állománya azonban kiugróan magas ütemben, 39 százalékkal növekedett.
Bármennyire vonzók is ezek a számok, semmiképp sem szabad megfeledkezni a derivatív termékek által hordozott jelentős kockázatról sem. A Bloomberg adatai szerint a bruttó kitettség világviszonylatban a bankok közötti tranzakciókat leszámítva is eléri az 1,3 ezer milliárd dollárt.
