Folytatódó kötvényeladási hullám
A folytatódó kínálati nyomás hatására több lejáraton is 50 bázispont fölötti mértékben emelkedtek a hozamok tegnap a másodlagos állampapírpiacon, a hazai fizetőeszköz pedig a nap jelentős részét a 262 forint fölötti tartományban töltötte. A jegybank a nyilatkozatok és piaci információk alapján nem avatkozott be az árfolyamok életébe, szóvivője útján azonban arra figyelmeztetett, hogy az inflációs cél teljesítéséhez szükséges árfolyamtól való tartós eltávolodás esetén megteszi azt. A Missura Gábor által közvetített üzenet rövid időre erősítette a forintot.
A másodlagos kötvénypiacon kialakult káosz a diszkontkincstárjegy-aukcióra is rányomta a bélyegét: a befektetők a meghirdetett mennyiséggel közel azonos értékben adtak be ajánlatokat, az Államadósság-Kezelő Központ (ÁKK) így a meghirdetett 30 helyett mindössze 20 milliárd forint elfogadásáról határozott. Az aukciós átlaghozam ismét 10 százalék fölötti volt. Az MNB újfent megerősítette, hogy a 2005-re előirányzott 4 százalékos inflációs cél eléréséhez egy 250 és 260 forint közötti euróárfolyamot tart elfogadhatónak, az ettől való tartós eltávolodás esetén pedig megteszik a szükséges intézkedéseket.
Az elmúlt két nap zuhanása mögött spekuláció gyanítható, bár több versengő elképzelés is kialakult az események magyarázatára. Valószínűnek tűnik, hogy az eladói oldalon leginkább aktív külföldi befektetők a csütörtöki aukció hozamszintjét igyekeznek jó előre alulról megtámasztani a másodpiaci hozamok emelésével. Kedd reggel több londoni bank is a fizetésimérleg-statisztika módszertani változtatásával kapcsolatos elemzéseket közölt, melyből kiderült, hogy a hiány az új számítási eljárásnak köszönhetően jövőre is 7 százalék fölött maradhat. Ez a lélektani határon túli érték is hozzájárulhatott a peszszimizmus kialakulásához - mondta Barcza György, az ING Bank elemzője. Nyeste Orsolya, a Postabank szakértője szerint azonban mindennek nem lehetne ilyen erős hatása egy a magyar gazdasággal szembeni általános rossz hangulat hiányában. Az egyensúlyhiánynak köszönhetően több külföldi befektető számára hazánk 2008-as eurózóna-csatlakozása is megkérdőjeleződött. A piac likviditása alacsony volt az elmúlt napokban, ami hazánk esetében hagyományosan az árfolyamok esésével jár együtt - teszi hozzá.
Bármelyik érvelés legyen is igaz a fentiek közül, az már tényként kezelendő, hogy az országgal szembeni bizalom továbbra is ingatag, a befektetők nem látnak az orientációt megkönnyítő hiteles szereplőt az irányítás oldalán. Egyes vélemények szerint ezért cserébe olyan prémiumot követelnek a piactól, ami akár a 270 és 280 forint közötti tartományba is kitolhatja az euró árfolyamát. Hosszabb távon a 255 és 260 között mozgó forint reálisnak tűnik ugyan, de könnyen lehet, hogy az ennek eléréséhez szükséges pénztömeg csak egy jóval gyengébb forint, vagy magasabb hozamszint mellett hajlandó megérkezni az országba.
A csütörtöki államkötvény-aukció - öt- és tízéves papírokat értékesítenek majd - sikere minden bizonnyal elegendő lesz a folyamat - akár átmeneti - megfékezéséhez. A tízéves kötvényeket jelenleg 400 bázispontos hozamtöbblettel forgalmazzák a megfelelő német értékhez képest, ami kellő vonzerővel bírhat a befektetők számára - véli Barcza.
