Merrill Lynch: Még mindig érintetlen a Gazprom sztori

Növekvő belföldi gázárak, meghökkentően alacsony előremutató árazás, potenciális felminősítések sorozata jöhet. German Gref, az orosz gazdasági fejlesztési miniszter iránymutatásának megfelelően a Merrill Lynch 2008-ban 25%-os, míg 2009 és 2010 során félévente 13%-os áremelkedéssel számol. Gref ugyan nem szabhatja meg konkrétan az árakat, de a kormány szintű egyeztetések során komolyabb súllyal esik latba a véleménye és az előrejelzései az elmúlt időszakban is megbízható iránymutatásul szolgáltak.

Mindezek alapján a Merrill arra számít, hogy a jelenlegi 41 dolláros szintről 2010 végére 95 dollárra fog emelkedni a földgáz ezer köbméterenkénti ára, ami jelentősen meghaladja a brókercég korábbi 70 dolláros előrejelzését. A gázáremelések azonban együtt mozognak a szállítási költségekkel és a földgázra kivetett adóval. A gázáremelés miatt megugró költségtényezők ellenére a Merrill konzervatív becslései alapján is a marzsok kitágulására számít. A transzfer és adóköltségektől megtisztítva jelenleg a Gazprom 14,1 dollárt keres ezer köbméterenként, míg 2010-re 22 dollárra emelkedhet a tiszta haszon. Az új gázárakat beépítve a Merrill előrejelzésébe, a 2007-es időszakra nem módosul a Gazprom várható eredménye, azonban a 2008-as gázárakkal kalkulálva már 4 százalékkal magasabbal nettó eredménnyel lehet számolni, amivel a Gazprom már "meghökkentően alacsony árazáson", csupán 7,9-es 2008-as P/E-n forogna.

A Merrill szerint a belföldi gázáremelések, a Szahalin-akvizíció, a fejlődő áramipari szegmens, a Gazpromnyeft olaj üzletága , a Jukosz-aukció miatt az elemző házak eredmény-előrejelzéseinek felfelé módosítására lehet számítani a közel jövőben. A Merrill Lynch fenntartja Vétel ajánlását és 56 dolláros célárát, ahol a Gazprom 11,4-es P/E szorzón forogna, ami konzisztens a historikus árazáshoz képest és nem tekinthető drágának a világ legnagyobb gázkitermelője esetében. Piaci ár: 38,99 dollár (-0,26%). (Concorde Call)