Az alacsony infláció segítheti a kamatcsökkentést

Az előzetes ipari termelési adatok alapján májusban az előző hónaphoz képest a szezonálisan és munkanaptényezővel kiigazított index 1,3 százalékos csökkenést mutatott a KSH szerint. Az adat negatív meglepetés, hiszen a konszolidációs folyamat folytatódását, és enyhén pozitív havi indexet vártunk. Az újabb havi visszaesésnek köszönhetően azonban az éves igazított index ismét negatív tartományba került, 2,1 százalékos visszaesést mutatva az áprilisi 2,9 százalékos éves növekedés után. A havi szintű mutatók erős volatilitása jól jelzi, hogy az iparnak az idei év elején megindult fellendülése meglehetősen törékeny. Ugyanakkor nem gondolnánk azt, hogy a májusi vártnál rosszabb számok egy újabb negatív trend kezdetét jelentenék. Az utóbbi hónapokban jól alakultak a rendelésállomány-adatok, illetve biztató, hogy a legfrissebb beszerzési menedzser indexek már javulást jeleztek, ráadásul az 50,8 pontos júniusi érték már a bővülés/zsugorodás határát jelző 50 pont felett van. Az autógyártás teljesítményében a nyári hónapokban is bízhatunk: az Audi várhatóan növeli a termelését, illetve a Daimlernél egy korábbi közlemény szerint nem lesz nyári leállás. Az ipar egyéb szektoraiban azonban egyelőre nem várható nagy áttörés a lanyha külső konjunktúrának köszönhetően.

Ezen a héten kedden teszi közzé a KSH az előzetes májusi külkereskedelmi adatokat, amelyekből kiderülhet, hogy az ipar várttól elmaradó teljesítménye vajon nyomot hagyott-e az exportnövekedési statisztikákon is. Majd csütörtökön a júniusi fogyasztói inflációs adatokat ismerhetjük meg.

Várakozásunk szerint minimális mértékben emelkedett az éves index, 1,9 százalékra a májusi 1,8 százalékról. A továbbra is jóval a 3 százalékos jegybanki cél alatt lévő inflációs index fundamentális oldalról fontos támasza maradhat az esetleges további jegybanki kamatcsökkentéseknek.