Várni kell még a pénznyomtatás visszafogására

Várakozás A Federal Reserve papírforma szerint döntött a múlt héten, vagyis nem változtatott a 85 milliárd dolláros eszközvásárlási program keretösszegén. Ez ugyan összhangban volt a piaci várakozásokkal, de a tőzsdék a korrekció irányába indultak el a bejelentés után. A közlemény optimista hangvételéből azt szűrték le a befektetők, hogy a vártnál hamarabb, akár idén decemberben sor kerülhet a pénznyomtatási program szűkítése.

A Fed szeptemberben meglepetésre nem indította el a likviditás bővítés visszavonását, ezután a piac már márciusra várta a szigorítás kezdetét. Ezt a várakozást befolyásolta a szerda esti közlemény, ami túlontúl optimista volt. Bár tény, hogy örökké nem maradhat fent a mennyiségi könnyítés harmadik köre, ám szerintünk decemberben még nem fog lépni a Fed. Akkor ugyanis ismét előkerülhet az amerikai adósságplafon kérdése, és február 7-ig biztosított az Egyesült Államok finanszírozása. Janet Yallen februárban váltja Ben Bernankét a Fed élén, ám várhatóan a székcseréig nem lesz komolyabb irányváltás a monetáris politikában.

Hazai szemszögből az MNB kamatdöntése volt a hét legfontosabb eseménye. A Monetáris Tanács 20 bázisponttal, 3,4 százalékra csökkentette az irányadó rátát. Ez teljeses megfelelt a piaci várakozásoknak, év végéig pedig várhatóan tovább folytatódik a monetáris lazítás, december végére 3 százalék lehet az alapkamat. A forint ugyan némileg gyengült az euróval szemben múlt héten, a kötvényhozamok azonban tovább estek. Az ÁKK a nagy kereslet ellenére visszafogja az értékesítéseket, hogy kedvezőbb államadósságszint alakuljon ki. Ez a folyamat rekordalacsony hozamokat alakít ki az aukciókon, ami magával húzza a másodpiaci rátákat is. Ez a tendencia várhatóan idén év végéig marad, ezért előreláthatólag a korábban vártnál alacsonyabb kamatokat látunk év végére, a 3 éves hozam akár történelmi mélypontra, 4 százalék alá is csökkenhet.

Ezen a héten a szeptemberi kiskereskedelmi forgalom alakulása, az ipari termelés változása és a külkereskedelmi mérlegadatok tarkítják a makrogazdasági naptárat.