Jövő év végére újra emelkedhet a jegybanki alapkamat

Nem okozott meglepetést a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa, amikor újabb 20 bázisponttal 3,2 százalékra csökkentette a jegybanki alap szintjét a múlt héten. A tanács állásfoglalásából az is kiderült, hogy látnak még teret a monetáris kondíciók további lazítására. Kétségtelen, hogy a jelenlegi alacsony inflációs környezet kedvező fundamentális hátteret biztosít a monetáris enyhítési ciklus folytatásához, ráadásul a külső piaci környezet továbbra is alapvetően támogatónak mondható. A jövő év végére azonban az infláció az idei évi alacsony bázisadatoknak és a gazdaság várható élénkülésének köszönhetően ismét a jegybanki cél fölé kerülhet. Ez azt is jelenti, hogy jelenleg az előretekintő reálkamat negatív, ami egy kis, nyitott gazdaság esetén hordozhat kockázatokat. Mind a negatív előretekintő reálkamat, mind a hosszú állampapír-piaci hozamoknak a napokban látott megugrása jelezheti, hogy a jelenlegi nagyon alacsony kamatszint nem biztos, hogy tartós maradhat. Ráadásul a külső piaci környezet sem lesz mindig ennyire támogató, hiszen előbb-utóbb a Federal Reserve is hozzálát az eszközvásárlások kivezetéséhez. A fentieknek megfelelően a jövő év már vélhetően a kiegyensúlyozott kamatemelésekről fog szólni, és 2014 végére 4 százalékra emelkedhet a jegybanki alapkamat szintje.

Az előttünk álló héten a harmadik negyedéves GDP-adatok részletes bontását teszi közzé a KSH. Ennek mintegy előfutáraként már pénteken megismerhettük az időszakra vonatkozó beruházási adatokat, melyek meglehetősen pozitív képet festettek, hiszen az előző év azonos időszakához képest 9,8 százalékkal nőtt a beruházási volumen. Mindez azt sugallja, hogy a harmadik negyedévben a belső keresleti elemek GDP növekedéséhez való hozzájárulása jóval erősebb lehetett a megelőző negyedévekben látottaknál. Az utolsó negyedévről az első információnk a pénteken esedékes előzetes októberi ipari termelési adatok lesznek.