A pénzügyi zavarok ellen zajlik a küzdelem

A Federal Reserve kamatcsökkentése a hír tegnapi váratlan megjelenése után csak pillanatokra tudta megnyugtatni a részvénypiacokat. Gyorsan jött a felismerés, hogy a fő ellenség, a koronavírus-járvány nem győzhető le monetáris politikai eszközökkel. A jegybankok azonban képesek felvenni a harcot egy másik ellenség, a pénzpiacok kiszáradása ellen. Ennek a veszélye egyre nagyobb, ahogy a járvány terjed. A meglepően időzített és a vártnál nagyobb kamatvágás hátterét segít megvilágítani, hogy a bejelentés előtt a szokottnál jóval nagyobb, 100 milliárd dollárt is meghaladó kereslet mutatkozott az amerikai bankrendszer számára ideglenes likviditást nyújtó egynapos repoaukción. A le­járatokat is figyelembe véve, január vége óta most a legmagasabb a Fed nyújtotta ideiglenes likviditás.

A bankrendszerben még jól emlékeznek a tavaly őszi zavarokra, amikor kiszáradt a piac, a járvány pedig azzal fenyeget, hogy hirtelen felduzzasztja a hiteligényeket a gazdaságban. A kamatköltségeket megnyeső rendkívüli intézkedéssel a Fed a kedélyeket hűtendő azt demonstrálta, hogy kész biztosítani a szükséges mennyiségű pénzt, nehogy bajba kerüljön a pénzügyi rendszer. „A pénzügyi pánikot hárítják el, hogy ne vezessen pénzügyi válsághoz” – mondta Virovácz Péter, az ING elemzője.

A Fed lépése mégis zavart okozott, több okból. „Később derül ki, vajon a tegnapi döntést inkább hektikus viselkedésnek, vagy elszánt cselekvésnek tekintik-e a pénzügyi piacon” – írta a Raiffeisen pénzügyi elemzője, Gottfried Steindl. Amíg a járvány tart, sőt tért hódít, megbénulnak a globális és helyi értékláncok, és ezen sem a pénzbőség, sem az esetleges kormányzati költekezési csomagok nem tudnak változtatni. „Aki a koronavírustól fél, az attól még nem megy el étterembe, mert a Fed kamatot vágott” – mondta Árokszállási Zoltán, az Erste régiós vezető elemzője. Értetlenség fogadta azt is, hogy a kamatvágás napján a fejlett országokat tömörítő G7 pénzügyminiszterei és jegybanki vezetői ígéretet tettek ugyan az összehangolt cselekvésre, de részleteket nem közöltek. Ezek után egyedül a Fed lépett, pedig a piacokon sokan ugyanezt várták a többi nagy jegybanktól is. „Egy kemény válság idején ez a nemzetközi együttműködés látványos kudarca” – kritizálta az intézkedések hiányát Ferdinando Giugliano, a Bloomberg tárcaírója.

Az amerikai pénzügyi piaci kondíciók szigorodását a Fed sem tudta ellensúlyozni – írták jegyzetükben az Amundi szakemberei. Ezért sok elemző további két negyed százalékpontos kamatcsökkentést vár a Fedtől a következő hónapokra. Lejjebb szállíthatják kamataikat más nagy jegybankok is, a Bank of Canada tegnap 50 bázispontos kamatcsökkentéssel már csatlakozott is amerikai társához. De másutt sokkal kisebb a tér a csökkentésre. „Az EKB vezetője jelezte, hogy a negatív kamatok károkat okozhatnak, de a piac beárazta, hogy kamatot csökkentenek. Ezért előbb-utóbb nem lesz más, vágniuk kell, különben a dollár akár 1,15-ig is gyengülhet az euró ellen, és az nem volna szerencsés az európai gazdaság számára” – mondta Virovácz Péter.