Csalódást okozott az EKB mentőcsomagja
Átfogó, célzott csomagot jelentett be tegnap az Európai Központi Bank (EKB) a bankrendszer, a vállalatok és a háztartások megsegítésére. A jegybank a kamatcsökkentést leszámítva teljes maradék eszköztárát beveti: növeli a likviditást, célzott hitelprogramot indít, és kiterjeszti az eszközvásárlási programot. A kamatokat változatlanul hagyta a kormányzótanács: az alapkamat nulla, a betéti kamat mínusz 50 bázisponton maradt.
Először is az EKB a TLTRO mintájára indít egy új, eszközfedezet melletti refinanszírozási programot, amelynek keretében a bankok mínusz 50 bázispontos kamat mellett tudnak forráshoz jutni. A program 2020 júniusáig tart, amikor a TLTRO harmadik üteme indul, az addigi időt hidalja át a jegybank a ráadásprogrammal. Az EKB emellett még támogatóbbra hangolja a TLTRO-t, vagyis a bankrendszernek nyújtott refinanszírozási hitelprogram kondícióit. A júniustól induló harmadik ütemben a bankrendszer 25 bázispontos kamat mellett kap forrást az EKB-tól, hogy azt célzottan, a likviditáshiánytól szenvedő kis- és középvállalati szektorra fordítsák.
További lazítás, hogy átmenetileg a bankok teljes hitelportfóliójának 50 százalékát is túllépheti a TLTRO új ütemén belül kihelyezett hitelek aránya. Ez az intézkedés hasonló ahhoz, amikor a kötelező tőkepufferek szintjét csökkentik: növelik a bankok pénzügyi mozgásterét a hitelezéskor. Az államokra is gondolt a jegybank: újraindul az eszközvásárlási program, az év végéig az EKB 120 milliárd eurónyi nyomtatott pénzt tervez elkölteni. Az eddigi újrabefektetési politika sem változik, a jegybank mérlegfőösszege tehát nem fog csökkenni, a program pedig rugalmas lesz: az épp aktuális piaci viszonyokhoz igazítják. Emellett az Európai Bankhatósággal egyetértve elhalasztják az erre az évre időzített banki stressztesztet, és fél évvel eltolják a stratégiai felülvizsgálatot is.
A szükségintézkedések azonban nem nyerték el a piacok tetszését. A kamatdöntő ülés előtt az euróövezeti részvényindexek 5-7 százalékos mínuszban voltak, utána 8-10 százalékig csúsztak. Az euró fél százalékot gyengült a dollárral szemben, az euróövezeti állampapírhozamok pedig felpattantak: a német csak 5, az olasz viszont 35 bázisponttal emelkedett. A piac ennél többet várt a jegybanktól. Egyrészt elmaradt a várt kamatcsökkentés, amit a Fed és a Bank of England is meglépett. Úgy tűnik, az EKB szerint azokon a szinteken vannak a kamatok, ahonnan már inkább ártana a további csökkentés. Másrészt a jegybank lépéseiből látszik: kiürült a fegyverraktár. Pont ugyanazokkal az intézkedésekkel él most, amelyekkel az elmúlt években sikertelenül próbált életet lehelni az euróövezeti reálgazdaságba: likviditásnövelés, célzott hitelezési program és az eszközvásárlások élénkítése.
Christine Lagarde elnök azonban tegnap újfent emlékeztetett, hogy a sikerhez elengedhetetlen a tagállamok összehangolt fiskális támogatása. A kormányoknak minden szükséges intézkedést meg kell hozniuk a járvány megelőzésére és a gazdasági károk enyhítésére – fogalmazott. A piac azt is pesszimistán fogadta, hogy az EKB számottevően csökkentette makrogazdasági prognózisát, bár az új számok még mindig kedvezők egy lehetséges recessziót figyelembe véve. A jegybank egyelőre csak lassulásra számít az idén, jövőre már gyorsulhat a gazdasági növekedés. Az infláció terén is meglepően optimista az EKB: nem változtatott az előrejelzésén, noha elemzők szerint a járvány terjedése inflációs hatással járhat.
