Óvatosan is lehet zuhanásban nyerni

A Wall Street múlt heti újranyitása után öt napig zuhanó árfolyamok idején is akadtak olyan befektetők -- a terroristák feltételezett shortolásán kívül --, akik legális úton tudtak pénzt keresni az árral szemben. A nagy átlag terészetesen igen rosszul muzsikált: a Morningstar Inc. által figyelt 8138 részvénybefektetési alap közül mindössze 116 tudott pozitív hozamot felmutatni, egy átlagos alap pedig 11 százalékos veszteséget könyvelt el.
A jól teljesítő alapok alapvetően két csoportba oszthatók: a nemesfémekbe (főként aranyba) fektető, valamint a shortoló (rövidre eladó) alapok. Ez utóbbiak bizonyultak a legszerencsésebb befektetéseknek. A besszalapok (bear funds, short funds) a piaci árfolyamok esésére játszva, többnyire rövidre eladják az általuk kiválasztott -- túlértékeltnek tartott -- részvényeket. Ezt legtöbbször tőkeáttétellel hajtják végre, ami növeli az árfolyamok esésével elérhető profitot. Akad ugyanakkor olyan is, amely kevésbé agresszív -- long -- pozíciókat is felvállal alulértékeltnek tartott papírokban, ami növeli a diverzifikációt.
A két éllovas alap 34 százalékos nyereséget termelt a szóban forgó időszak alatt. (A ProFunds Ultrashort például 100 millió dollár értékű eszközeit a Nasdaq Composite index inverz leképezésébe fektette kétszeres tőkeáttétellel.) A nyertes alapkezelők nem feltétlenül nagyfokú hozzáértésüknek köszönhetik a kiugró eredményeket, hiszen egyszerűen csak a korábban meghatározott befektetési politikát valósították meg. (Emiatt a hosszpiacon elszenvedett veszteségek miatt több évig csak megmosolyogták őket, most viszont egyre inkább reflektorfénybe kerülnek.) Érdekes, hogy ezek a besszre játszó alapok az elmúlt év folyamatos áresése ellenére rendkívül alacsony -- 100 millió dollár körüli -- eszközértékűek.
Emellett néhány úgynevezett makro hedge fund óvatos befektetési politikájával is pozitív eredményeket ért el a múlt héten. A makro hedge fundok nem egyedi részvényeket vagy azokra szóló opciókat/határidős ügyleteket vásárolnak, hanem indexkosarakba, devizákba és kötvényekbe fektetnek. Így a legtöbbjük -- melyek már a terrortámadások előtt is recesszióra rendezkedtek be -- kis mennyiségű határidős short pozícióval, tetemes rövid lejáratú állampapír-állománnyal és határidős energiakontraktusokra szóló vételi opciókkal rendelkezett.