Az elmúlt hónapban a befektetések között mindenképpen ismét a részvényeket érdemes kiemelni. Újdonságnak számíthat azonban, hogy ezúttal a magyar tőzsdén (és néhány fejlődőnek minősített piacon) befektetők jártak sokkal jobban nyugat-aurópai vagy tengerentúli társaiknál. Az itthoni nyereségeket persze jórészt a választások számlájára írják, ami azonban - mint táblázatunkból is kikövetkeztethető - csak részben igaz.
Tény, hogy az első fordulót követően a budapesti tőzsdeindex, a BUX piacnyitásban elért 360 pontos emelkedése azt az optimizmust jelezhette, amit egyrészt a MIÉP-től történő megszabadulás, másrészt az MSZP-SZDSZ koalíció esetleges visszatérése okozott. Minden befektető számára ismert, hogy az előző ciklus mely intézkedései (hatósági gáz- és gyógyszerárak, privatizációs bizonytalanságok, árfolyamnyereség megadóztatása) adhattak okot erre az örömre. A polgári koalíciót ilyen szempontból ért legnagyobb bírálat azonban az lehetett, hogy az - időnként hirtelen megtett - állami beavatkozások jelentős elbizonytalanodást okozhattak. A kormányváltás tehát egyértelműen a kiszámíthatóság visszatérését (is) ígérte a befektetőknek.
A kormánykockázat csökkenése önmagában is árnövelő tényező, ami azonban már a második forduló idejére be is épült az árfolyamokba. Egyértelmű "választási nyertesnek" tekinthető az Antenna Hungária (AH). Ez a részvény azonban - elsősorban szintén a kormányzat sajátos privatizációs hozzáállása miatt - igencsak alulárazott volt, ami a mélyponttól bekövetkezett 50 százalék körüli drágulás mértékét más dimenzióba helyezi. A jövőben természetesen a további áremelkedéshez sem az AH, sem pedig a választások nyertesének számító többi papír (Mol, Prímagáz, áramszolgáltatók) esetében nem lehet elég a puszta spekuláció. Amennyiben tehát a cégekkel kapcsolatban konkrét kedvező fejleményekre nem kerül sor, az az árfolyamok folyamatos eróziójához vezethet.
Ezeknél a papíroknál éppúgy, mint a gyógyszercégeknél (Egis, Richter) vagy akár az OTP Banknál. Éppen az utóbbi mutatja ékesen, hogy nem csak az állami intézkedéssel korábban sújtott cégeknél (a legnagyobb magyar bank a mögöttünk hagyott ciklusban inkább a nyertesek, semmint a vesztesek közé tartozott) reagálhat az árfolyam a gazdasági környezet várt javulására. A börzéken igen fontos a hangulat. Az optimizmus pedig mintegy mellékesen hátára veszi a keresettebb részvényeket (blue chip) is.
A számok is azt mutatják egyébként, hogy a második forduló eredménye már kevésbé befolyásolta az árfolyamokat, és ismét teret nyertek a nem túl kedvező külpiaci hatások. Az elemzők többsége úgy véli, hogy a magyar tőzsdén a közeljövőben már nem várható jelentősebb árfolyam-emelkedés. Az év elejéhez képest bekövetkezett 25 százalék körüli indexnövekedés ugyanis olyan jelentős mértékű, amely szinte lehetetlenné teszi a további szárnyalást. Az okfejtés ellen sokan azzal érvelnek, hogy látott már ez a piac nagyobb nekibuzdulást is. Az általános vélekedés azonban az, hogy azok az idők nem jöhetnek újra el.
Az egész folyamat értékelése szempontjából egyébként érdemes áttekinteni, hogy a közelmúltban mely papírok mutattak fel kiemelkedően magas árfolyam-emelkedést. Ebben a sorban pedig a Molt is jócskán megelőzi az Inter-Európa Bank (itt esetleg a régebben itt elnökként tevékenykedő Medgyessy Péter miniszterelnöki székbe kerülése adhat némi, de közel sem teljes, magyarázatot), a Pick és a Danubius. Előkelő helyen szerepel a NABI, sőt az Econet is, és csak ezeket követi a Démász.
Azt, hogy minden nyereséget nem lehet a hazai választások számlájára írni, jól mutatja az is, hogy miközben a nyugati piacok "betegeskedtek", a magyar mellett szépen tudott emelkedni például a cseh és az orosz index is. Kérdés azonban, hogy a fejlett piacokon mostanában kialakult depresszió esetleg ezt a térséget és "megfertőzi", vagy éppen annak további preferálásához vezet. Utóbbira, bármennyire is szeretnénk hinni benne, viszonlyag csekélynek látszik az esély.
Annak ellenére, hogy a folyamatra minden bizonnyal hat az európai uniós bővítés lehetősége. A lengyelországi fejlemények azonban azt mutatják, hogy ez nem automatizmus.
Amennyiben viszont - mint azt reméljük - most néhány esélyes ország a fejlődőből a felzárkózó kategóriába kerülhet át, még erősebben hatnak a fejlett régióbeli trendek. (BVJ)
Munkatársunktól
Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.