Kikerül Magyarország az eljárás alól, de nem lazíthat

Kiderült, hogy Magyarország 2004 után végre kikerül a túlzottdeficit-eljárás alól. Az Európai Bizottságot meggyőzték a kormány legutóbbi bejelentései a kiadászárolásokról és a beruházások finanszírozásának megváltoztatásáról. A hírre a hét első felében láthattunk is pozitív piaci reakciókat, de nem lehet hátradőlni. A hét második felében ugyanis markáns hangulatromlás következett be, ami ezúttal a magyar kötvénypiacot is érintette. Bár az ÁKK csütörtökön a tervezettnél 8 milliárd forinttal több, 53 milliárd forintnyi államkötvényt tudott értékesíteni, a hozamszintek nagyot emelkedtek.

A forint alapú állampapírok piacán a külföldi befektetők részaránya jóval 40 százalék fölött van, ezért továbbra is fontos, hogy a költségvetési hiány kontroll alatt maradjon, hiszen a kötvénypiacot meghatározó tényezők közül ezt befolyásolni tudja a hazai gazdaságpolitika, a nemzetközi hangulatot azonban nem. A hazai piacok nagyfokú változékonysága a Magyar Nemzeti Bankot is óvatosságra késztetheti. A múlt heti, vártnak megfelelő kamatcsökkentés ugyan még belefért, és várhatóan 4 százalékig tovább lehet vágni az irányadó rátát, de a korábbi piaci árazások (amelyek 3,5-3,25 százalékra tették a csökkentési ciklus alját) túlzónak tűnnek.

Ez a hét sem lesz izgalommentes, bár inkább már a makrogazdasági adatokra érdemes figyelni. Megjelenik az első negyedéves részletes GDP-statisztika, illetve az áprilisi ipari termelés előzetes értéke is. Az első negyedévben a magyar gazdaság a vártnál jobban teljesített, de ez részben átmeneti tényezőknek tulajdonítható, így az ütem nem tűnik tarthatónak. Miközben a javuló amerikai gazdasági kilátásokra hivatkozva csökkentheti a likviditásbőséget a Fed, a magyar gazdaság kilátásainak is javulniuk kellene. Ha a hozamok emelkedésnek indulnak, fontos lenne, hogy a magyar gazdaság is növekedést produkáljon.