Tíz bázisponttal csökkentheti a kamatot a héten a jegybank

A hazai piacok leginkább az amerikai Fed legutóbbi ülésének jegyzőkönyvét várták múlt héten, ami továbbra sem tartalmazott semmiféle utalást az eszközvásárlások várt lassításának dátumára vonatkozóan. Szemben a korábbi kötvényaukciókon látott visszafogott érdeklődéssel, a múlt csütörtöki aukciókon már elfogadható nagyságú kereslet mutatkozott, utalva arra, hogy az elmúlt hetekben kialakult magasabb hozamszintek ismét vonzóvá tették a hazai forintalapú kötvényeket a befektetők számára.

Ezen a héten ismét összeül a jegybank Monetáris Tanácsa, és dönt az alapkamatról. Az egy hónappal korábban tartott jegybankelnöki sajtótájékoztató világossá tette, hogy az egy évvel ezelőtt indult kamatcsökkentési ciklus folytatódni fog, az eddig megszokott 25 bázispontos lépésektől azonban eltérő ütemben is változathat a jegybank a továbbiakban. Ennek megfelelően az egyes havi kamatdöntésekre vonatkozó elemzői előrejelzések bizonytalanabbá váltak. Várakozásunk szerint 10 bázispontos kamatcsökkentés jöhet holnap, amivel 3,90 százalék lenne a jegybanki alapkamat új szintje.

A gazdaság fundamentumai (növekedés, inflációs kép) továbbra is támogatják a monetáris enyhítéseket, a pénz- és tőkepiacok által mutatott helyzetkép azonban talán most kevésbé meggyőző, mint július végén volt. Az elmúlt egy hónapban lassú forintgyengülést láthattunk, és emellett - ha nem is vészes mértékben - de emelkedett a hosszabb lejáratú kötvények hozama a piacon, és nőtt a magyar CDS-felár is. Mindez jórészt külső tényezőknek volt tulajdonítható, hiszen egyre inkább közeleg az az időpont, amikor az amerikai Fed eszközvásárlási programjának lassítása mellett dönt majd.

Az év végére 3,50 százalékra csökkenhet az alapkamat, feltéve, hogy a Fed nem dönt túl gyors likviditás-visszavételről az idén, illetve a hazai gazdaságpolitika sem tesz szokatlan, piacoknak nem tetsző lépéseket.