Sokkolta a befektetőket az osztalékjavaslat

Hideg zuhanyként érte a részvényeseket a Magyar Telekom igazgatóságának 20 forintos osztalékjavaslata, amelyet a társaság negyedik negyedéves gyorsjelentésének közzétételével egyidejűleg – indoklás mellőzésével – jelentettek be tegnap délután. Némi vigaszt nyújthat, hogy közgyűlési felhatalmazástól függően egy 5,2 milliárd forint értékű részvény-visszavásárlási programot is indít a távközlési társaság, amely korábban 27 forintos osztalékot helyezett kilátásba a tavalyi üzleti év eredménye után. Az előző évben a cégcsoport 25 forintot fizetett a részvényeseknek.

A csoportszintű árbevétel – a tegnapelőtt publikált elemzői konszenzust felülmúlva – egyébként 4,1 százalékkal, 182,3 milliárd forintra nőtt az előző év azonos időszakához képest, főleg a rendszer-integrációs és IT-bevételek (RI/IT) 11 százalékot megközelítő és az észak-macedóniai bevételek 10 százalékos bővülésének köszönhetően. A mobilbevételek 3,3 százalékkal, míg a vezetékes értékesítések 1,8 százalékkal gyarapodtak. A Magyar Telekom közvetlen költségei 7,3 százalékkal, 88,3 milliárd forintra nőttek a magasabb eszközköltségek és RI/IT-hez kapcsolódó ráfordítások, valamint a megnövekedett magyarországi tévés tartalomszolgáltatási díjak következtében, míg közvetett költségei 21 százalékkal 36,4 milliárd forintra csökkentek.

Mindennek hatására a csoport EBITDA-ja az IFRS 16 számviteli szabályok szerint számolva több mint 23 százalékkal, 57,3 milliárd forint fölé, működési eredménye pedig 17,7 százalékkal csaknem 20 milliárd forintra hízott. A negyedéves adózott eredmény a 2018 negyedik negyedévi 7,7 milliárd forintról 69 százalékkal 13 milliárd forintra nőtt.

Rékasi Tibor vezérigazgató a beszámoló kapcsán kiemelte, hogy a Telekom a bevételek és az EBITDA tekintetében éves szinten túlteljesítette a publikus célkitűzést, mivel összes bevétele tavaly 1,5 százalékkal növekedett, és elérte a 667 milliárd forintot. A csoportszintű EBITDA 4,4 százalékkal haladta meg a 2018-as adatot, szemben a menedzsment 1-2 százalékos növekedést előirányzó célkitűzésével. Rékasi rossz hírként közölte, hogy a vállalatcsoport cash flow-ja az 5 százalékos növekedés helyett 4,2 százalékkal, 65 milliárd forintra csökkent egy ingatlanprojekttel kapcsolatos könyvelési probléma miatt. Tavaly a Telekom adózott eredménye 4,2 százalékkal 44,5 milliárd forintra csökkent.

A jelentés és az osztalékjavaslat közzétételét követően a Telekom-árfolyam 2,2 százalékot esett.

Erős fundamentumok, kiábrándító körítés

Cinkotai Norbert, a KBC Equitas vezető elemzője a Magyar Telekom gyorsjelentésével kapcsolatban lapunknak kiemelte, hogy a cég jó fundamentumokról számolt be, sőt a csoportszintű negyedéves árbevétele és adózott eredménye meghaladta az elemzői konszenzust is. Rendkívül pozitívnak találta, hogy növekszik a cég, illetve hogy hozta a publikus célkitűzéseket. Kiábrándítónak értékelte ugyanakkor, hogy a korábban kilátásba helyezett 27 forintos osztalékhoz képest csupán 20 forint kifizetésére tett javaslatot az igazgatóság. Ezzel szerinte kérdésessé vált az osztalékpolitika átláthatósága is, ami egy osztalékpapír esetében hatványozott jelentőségű. A részvény-visszavásárlást egyébként nem tartja ördögtől valónak. Számítása szerint részvényenként 5 forintot adhat ki erre a cég. Ugyanakkor egyelőre nem világos, hogy milyen időtávon belül költenék el az 5,2 milliárd forintot.