Emelt a PannErgy célárán az OTP

Az eddigi 1196 forintról 1219 forintra emelte a PannErgy-részvények 12 havi célárát az OTP Bank a geotermikus energiát hasznosító társaság első féléves eredményének ismeretében. A hétfői, 640 forintos záróár mellett ez 90 százalékos felértékelődési potenciál, a pénzintézet ezért megerősítette a PannErgyre vonatkozó vételi ajánlását is.

Az OTP friss elemzésében hangsúlyozza: a koronavírus-járványnak eddig nem volt nagyobb hatása a PannErgy működésére. Csak a győri Audi gyár háromhetes leállása volt kivétel március vége és április közepe között, ám a fel nem használt kapacitást a város távhőrendszerébe tudta táplálni a társaság, a jövedelmezőséget tehát az üzleti partner ideiglenes kiesése sem csorbította.

A hőtermelés az ideinél kedvezőbb tavalyi időjárási körülmények miatt 9 százalékkal maradt el az egy évvel korábbitól, az első hat hónapban elért 1,46 milliárd forintos EBITDA azonban ezzel együtt is meghaladta a vezetőség várakozásait, és továbbra is teljesíthetőnek tartják az egész évre kitűzött 2,53-2,6 milliárdos eredménycél elérését. A 2019-esnél gyengébb adózott eredményt a forintgyengülésen elszenvedett 375 millió forintos nem realizált árfolyamveszteségnek tulajdonítja az elemzőház, ami 93 millió forintra apasztotta a társaság profitját. A devizahatást kiszűrve 420 millió forintos nyereséggel zárult volna a fél év, ez nagyjából egybevág az OTP Bank korábbi várakozásaival. Az idei évet a 2019-esnél mintegy 23 százalékkal alacsonyabb, 556 milliós nettó eredménnyel fejezheti be a társaság, 2021-ben viszont már megközelítheti az egymilliárd forintot a nyereség.

A beérkező adatok szerint módosította értékelési modelljét az OTP elemzője. A PannErgy csökkenő kamatterhei ellenére az elemzés magasabb súlyozott átlagos tőkeköltséggel (WACC) kalkulál a jelenlegi bizonytalan piaci környezetben. Ez önmagában alacsonyabb várható részvényárfolyamot eredményezett volna, a magasabb WACC negatív hatását azonban bőven ellensúlyozta, hogy a szektortársak EV/EBITDA-alapon drágultak, ez pedig a PannErgy értékét is növeli. A két tényezőből együtt adódik a részvényenként 23 forinttal magasabb célár.

A bankház szerint a tavasszal javasolt, később azonban visszavont osztalékfizetés elnapolásának oka, hogy a sajátrészvény-vásárlás rugalmasabb lehetőséget ad a részvényesi értéknövelésre a bizonytalan gazdasági környezetben. Amíg az árfolyam a fundamentális érték alatt tartózkodik, a részvényvásárlás a vállalat számára is kifizetődőbb megoldás. A jövő áprilisig tartó részvény-visszavásárlási program keretében naponta 7000 darab részvényt vásárol a társaság, egészen addig, amíg a kurzus el nem éri a 750 forintot.

Érdemes lesz figyelni a jövő évre vonatkozó hatósági hődíjak alakulására, amelynek meghatározására szeptember végén kerül majd sor.

A hatósági díjszabás az elmúlt években kellemes meglepetést okozott a társaság számára, az OTP szerint most azonban éppen ellenkező hatás várható az alacsony földgázárak és a pandémia miatt.