Óriási rali előtt állhat a PannErgy

Öt százalék feletti pluszban is járt tegnap délelőtt a PannErgy részvényeinek árfolyama, azt követően indult fölfelé nagy forgalom mellett, hogy az OTP Bank friss elemzést publikált a geotermikus energiát hasznosító társaságról. A nagybank részvényelemzője, Módos Dániel 15 százalékkal emelte meg az eddigi, 1204 forintos célárat, és már 1387 forintra várja a PannErgy részvényeit 12 hónapos időtávon, a hétfői záróárhoz képest igen kecsegtető, 67 százalékos felértékelődési lehetőség miatt továbbra is vételre ajánlva a papírt.

Az OTP a PannErgy múlt pénteken kiadott éves jelentését követően frissítette modelljét, amelyben 5 százalékkal, 5,92 milliárd forintra emelkedő árbevételről, az EBITDA-soron pedig 3 százalékos bővülést követően, 2,74 milliárd forintos eredményről adott számot a vállalat. Adózott eredménye a forint gyengülésén elszenvedett tetemes pénzügyi veszteség miatt a 2019-es harmadára, 237 millió forintra apadt. Az eredményszámok a szakértő szerint nem okoznak meglepetést, a forintgyengülés miatti negatív hatásra lehetett számítani, a bejelentett további kapacitásnövelő beruházások és a megerősített, 2,8-2,88 milliárd forintos idei EBITDA-cél pedig pozitívumként értékelhető.

A magasabb célárat nagyobbrészt a szektortársak relatív szorzószámos értékelésének változásával, kisebb mértékben pedig a 2021-re betervezett kapacitásnövelő beruházások eredménynövelő hatásával indokolja az OTP. A tőkepiaci likviditás globális emelkedésének pozitív hozadéka, hogy a szektortársak átlagosan már 10,6-es EV/EBITDA-szorzóval forognak a korábbi 9,1 helyett, azaz a vállalati értékhez viszonyított tisztított eredmény alapján javult a PannErgyhez hasonló profilú cégek értékeltsége.

Javítják a kilátásokat a magyar társaság idei évre betervezett kapacitásnövelő beruházásai is, amelyek a következő években magasabb EBITDA-szintet eredményezhetnek. A több kisebb volumenű projekt között szerepel a győri geotermikus rendszer vezetékhálózatának és szivattyúparkjának bővítése, a társaság hőközponti hőátadó kapacitásainak növelése, valamint további, részletesebben meg nem nevezett technikai fejlesztések. Miskolcon egy új termelőkút mélyítéséről is hamarosan döntést hozhat a vállalat, ám a feltételezhetően 2022-re elkészülő beruházás várható eredménynövelő hatását – a beruházásról szóló végleges döntés hiányában – egyelőre nem építette be értékelési modelljébe az elemző.

A fenti kapacitásnövelő befektetések a társaság számításai szerint 340-380 millió forinttal emelhetik meg az EBITDA-t 2022-től, a miskolci projekt megvalósulása esetén két év múlva a 3,15–3,25 milliárd forintos sávba emelkedhet a tisztított pénzügyi eredmény. A növekedési pálya mellett pozitívumként értékeli az OTP azt is, hogy a társaság – története során először – részvényenként 15 forint osztalékot fizethet, miközben félmilliárd forint értékben folytatná a sajátrészvény-vásárlásokat is.