Jók a növekedési esélyek

A kelet-közép-európai gazdaságok vesztettek a lendületükből, ennek egyik oka a banki hitelezés visszaesése – mondta egy sajtóbeszélgetésen tegnap Michael Heise, az Allianz SE vezető közgazdásza (képünkön). A vezető német biztosító szakemberei azonban középtávon már optimisták a régió felzárkózását illetően. A hitelezés csökkenése a lakossági hitelállomány leépüléséhez vezet, az adósságállomány megfelelő szintre való csökkentése viszont elengedhetetlen a gazdasági növekedés későbbi beindításához – állítja Heise. A régió gazdaságának lassulását egyébként külső tényezők is okozzák. A folyamatban fontos szerepe van a világgazdaság és az euróövezet lassulásának, emellett kedvezőtlenül hat a növekedésre az olaj- és az élelmiszerárak emelkedése is.

A magyarországi devizahitel-állomány csökkenése várhatóan évekig eltart majd, de vannak kedvező jelek is az országban – közölte Heise. A külkereskedelmi mérleg jó állapotban van, és az államháztartási hiány is kedvezően alakul, ami idővel megalapozhatja a gazdaság növekedését. Középtávon az egész kelet-közép-európai régiónak jó esélye van a növekedésre, ezek az országok ugyanis vonzóak lehetnek a közvetlen külföldi tőkebefektetések számára, ezt a térségben jelen lévő stabil biztosítási szektor is elősegítheti. A biztosítók ugyanis fedezeteket nyújthatnak a befektetőknek a kockázatok ellen, emellett a kormányzati finanszírozási hátteret is javíthatják kötvényvásárlásaikkal.

A világgazdaság egészéről a szakember elmondta: a bizonytalanságok az elmúlt évben nem javultak. A kőolaj- és az élelmiszerárak növekedését nem támasztja alá a gazdasági növekedés, a fekete aranyat a politikai kockázatok, az élelmiszereket a kedvezőtlen időjárás drágítja. Az euróövezetben rendszerszintű kockázatot jelent, hogy a tőke valósággal menekül Olaszországból, Spanyolországból és Görögországból, és számos ország képtelen rendbe tenni a bankszektorát a kötvényárfolyamok csökkenése miatt.

A helyzet azonban az Allianz vezető közgazdásza szerint stabilizálható. A politikai döntéshozók várhatóan fontos lépéseket tesznek majd meg ennek érdekében, az Európai Központi Bank (EKB) további élénkítő intézkedéseket hozhat, a gyenge euró ösztönözheti az exportot, emellett a német gazdaság stabilitása is javíthat a helyzeten. Jó hír, hogy a kritikus helyzetben lévő országok esetében a német államkötvényekhez képest mért hozamfelárak az elmúlt hetekben csökkentek, miután Mario Draghi, az EKB elnöke megígérte, hogy az euróövezet válságát minden rendelkezésére álló eszközzel igyekszik majd csillapítani.

Magyarország kockázati felára más euróövezeti országokéhoz képest viszonylag alacsony, itt azonban devizakockázattal kell számolniuk a befektetőknek. A kockázati felárak jövőbeni alakulását egyébként Heise szerint csak „kristálygömb segítségével” lehetne megjósolni, vannak azonban arra utaló jelek, hogy a jövőben megnyugszanak majd a piacok. Draghi holnap nyilatkozik arról, hogyan tervezi az eurózóna perifériáján lévő országok kötvényeinek megvásárlását, és az Allianznál arra számítanak, hogy az EKB elnöke egy meggyőző nagyságrendű ajánlatot jelent be, miközben továbbra is rákényszeríti majd az érintett államokat a reformokra.

A legveszélyesebb középtávú szcenárió a monetáris unió felbomlása lenne. Ha bekövetkezne, az érintett országokból gyorsan megkezdődne a tőkekivonás a stabil országok felé, a kamatszintek vállalhatatlanul nőnének, a bankok hatalmas veszteségeket szenvednének el, és a Lehman-csődnél is komolyabb problémák jelentkeznének a piacokon.

A politikusok várhatóan mindent megtesznek majd, hogy ez ne következzen be, akár egységes eurókötvényeket is bevezethetnek. Egyelőre nehéz elfogadtatni a németekkel, hogy más országok adósságait vállalják át, miközben nincs befolyásuk államháztartási politikájukra. Az euróövezet felbomlása az Allianz számításai szerint viszont a német GDP-t is mintegy 20 százalékkal csökkentené néhány év alatt.

A legveszélyesebb középtávú szcenárió a monetáris unió felbomlása lenne. Ha bekövetkezne, az érintett országokból gyorsan megkezdődne a tőkekivonás a stabil országok felé, a kamatszintek vállalhatatlanul nőnének, a bankok hatalmas veszteségeket szenvednének el, és a Lehman-csődnél is komolyabb problémák jelentkeznének a piacokon.

A politikusok várhatóan mindent megtesznek majd, hogy ez ne következzen be, akár egységes eurókötvényeket is bevezethetnek. Egyelőre nehéz elfogadtatni a németekkel, hogy más országok adósságait vállalják át, miközben nincs befolyásuk államháztartási politikájukra. Az euróövezet felbomlása az Allianz számításai szerint viszont a német GDP-t is mintegy 20 százalékkal csökkentené néhány év alatt.-->