Európa időzített bombája

„A piacok már több mint egy éve vártak erre, így legfeljebb rövidtávú hatásai lehetnek a döntésnek” – így reagált a Global Equities francia brókerház egyik vezetője arra, hogy magyar idő szerint tegnap hajnalban, az amerikai piacok zárása után a Moody’s megvonta Franciaország lehetséges legjobb „AAA” adósbesorolását. A hitelminősítő egy fokozattal rontotta le a francia osztályzatot, amit az ország bizonytalan költségvetési helyzetével, a növekedési kilátásokat gyengítő versenyképességi problémákkal, valamint pénzügyi rendszerének jelentős görög kitettségével indokolt.

A döntés előzetes piaci beárazása miatt szinte alig változott a 10 éves francia állampapírok hozama a leminősítés után, amely továbbra is igen alacsony szinten, valamivel két százalék felett állt. Bár a leminősítés várható volt, és a francia állampapírok hozamát nem befolyásolta, azonban a Moody’s bejelentése komoly presztízscsapást jelent François Hollande számára, miután a tavasszal hatalomra jutott szocialista államfő folyamatosan azért küzd, hogy meggyőzze a piacokat, Franciaország képes rendbe tenni pénzügyeit. Párizs azt tervezi, hogy az idei 4,5 százalékról jövőre az uniós előírásoknak megfelelően a GDP 3 százalékára csökkenti az államháztartás hiányát, ennek érdekében a kormányzat már bejelentett egy 30 milliárd eurós megtakarítási csomagot 2013-ra. A Moody’s azonban túl optimista célkitűzésnek tartja a jövő évi 3 százalékos hiánytervet.

A hitelminősítő emellett a versenyképesség javítása érdekében jelentős lépéseket tartana szükségesnek a kormányzattól. A francia cégek ugyanis a magas munkaerőköltséget okolják azért, hogy lankad az export. A Moody’s azonban elismerte, hogy az ebben a hónapban bejelentett intézkedések megfelelő kezdő lépésnek számítanak az ország versenyképességének fokozása érdekében. Két hete ugyanis a kabinet arról döntött, hogy 20 milliárd eurós éves adókedvezményt ad a cégeknek, ami a munkaerőköltségek hatszázalékos csökkentésével egyenértékű.

A leminősítést azzal is indokolta a Moody’s, hogy Franciaország igen sebezhető az eurózóna adósságválsága miatt. Az ország pénzintézetei ugyanis a júniusi adatok szerint jelentős mértékben, mintegy 40 milliárd dolláros értékben birtokolnak görög állampapírokat, szemben a 5,5 milliárdos német adattal.

A Moody’s leminősítésének különös aktualitást ad, hogy a The Economist e heti számának címlapsztorija éppen a francia gazdaság helyzetével foglalkozik. A brit hetilap egyenesen Európa időzített bombájának tartja Franciaországot, amely szerinte növekvő munkanélküliségével, csökkenő versenyképességével, hanyatló iparával és az állami költekezés magas szintjével idővel a görög és spanyol problémákat is elhomályosító nehézségeket okozhat az EU számára.

Már csak a Fitch nem lépett

Bár a francia állampapírok hozama nem ugrott meg a Moody’s bejelentésére, azonban a leminősítésnek lehetnek egyéb negatív piaci következményei. Az intézményi kötvénybefektetők szemében ugyanis most már kockázatosabbnak számítanak a francia állampapírok. Ennek oka az, hogy a Moody’s lépésével immár a három nagy hitelminősítő közül kettőnél is nem a lehető legjobb minősítéssel rendelkezik Párizs, vagyis kikerül a befektetési alapok által elit kategóriájú adósoknak tartott országok köréből. A Standard and Poor’s ugyanis már januárban leminősítette Franciaországot, a harmadik nagy hitelminősítő, a Fitch még a lehetséges legjobb osztályzatban tartja a besorolást, azonban nála is tavaly december óta negatív kilátású az osztályzat.