Öt bázispont miatt zavarta meg a piacot a monetáris tanács

Kamat A korábbi 25 bázispont helyett ezúttal húszat vágott a Matolcsy György vezette testület

A Magyar Nemzeti Bank valószínűleg patikamérlegen mérte ki a keddi, 20 bázispontos kamatcsökkentést, amellyel 3,8 százalékra süllyedt az irányadó ráta. Elemzők arra számítottak, hogy – Matolcsy György jegybankelnök utalásával összhangban – 10 bázisponttal csökken a kamatszint. Közel egy éve ez volt az első kamatdöntés, aminek a mértékét az elemzők nem találták el, noha kétségtelen, hogy korábban a 25 bázispontos csökkentésre „mérget lehetett venni”.

A forint is megszédült a 20 bázispontos kamatvágásra, és 301-es szint fölé került az euróval szemben, pedig az eltérés nem jelentős. Egyes elemzők a vártnál nagyobb kamatvágás miatt lejjebb hozták a kamatcsökkentési ciklus aljára vonatkozó prognózisokat.

Ez volt a tizenharmadik egymást követő kamatvágás, miközben egyre valószínűbb, hogy a Federal Reserve a következő hónapokban visszafogja a havi 85 milliárd dolláros eszközvásárlási programját, és a közel-keleti feszültségek is aggodalmakat okozhatnak. A hazai események közül a devizahitelesek mentőcsomagja jelent potenciális kockázatot.

Júliusban 1,8 százalékon alakult az infláció, ami jóval az MNB 3 százalékos célja alatt van, és középtávon sem fenyeget inflációs veszély. Ugyanakkor nem szabad elfelejteni, hogy a maginfláció – amely a rezsicsökkentés hatását is kiszűri – 1 százalékponttal magasabb a főindexnél. Korlátot jelenthet a kamatvágások szempontjából, hogy a forint gyengélkedik, a kockázati megítélésünk kissé romlik, valamint a másodlagos kötvénypiacon a hozamgörbe egyre meredekebb: az egy hónapos kincstárjegy és a 15 éves kötvény közötti hozamkülönbség közel 3 százalékpontos.

„Vélhetően azért nem csökkentett 25 bázisponttal az MNB, mert már közölték, hogy kisebbeket fognak vágni, ugyanakkor 10 bázisponttal nem érte be a Monetáris Tanács, mert még elég kedvezőnek tarthatják a globális helyzet” – mondta a Világgazdaságnak Török Zoltán. A Raiffeisen Bank vezető közgazdásza úgy gondolja, a várt 10 bázispontos helyett azért dönthettek a 20 bázispontos csökkentésről, mert tartani lehet attól, hogy az őszi hónapokban romlik nemzetközi környezet, aminek következtében a kamatvágás kockázatosabbá válhat.

„Úgy értelmeztem, hogy a 10 bázispont a legkisebb lépték, amivel csökkenthetnek” – mondta lapunknak Németh Dávid, a K&H Bank vezető közgazdásza, aki egyedüliként találta el a vágás mértékét. „A fundamentumok nagyobb csökkentést indokoltak, míg a stabilitás egy picit romlott.”