Tovább csökkenhetnek a kamatcsereügyletek
R. P. | A devizakamatcsere-ügyletek (FX-swap) állományának 88 milliárd forintos csökkenése kismértékű monetáris szigorításként is értelmezhető – mondta a Világgazdaság kérdésére Regős Gábor, a Századvég makrogazdasági csoportjának vezetője. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) 38, majd 50 milliárd forinttal mérsékelte a bankrendszerbe juttatott devizalikviditást. A január 20-i kiíráson egyáltalán nem fogadott el ajánlatot, a január 27-én tartott tenderen pedig a lejáró állománynál 50 milliárd forinttal kevesebbet fogadott el. A legutóbbi tenderen az MNB jelezte, hogy kész az FX-swap eszközállományát rugalmasan alakítani, hogy a kamattranszmisszió a monetáris tanács döntésének megfelelően alakuljon. A legalább 300-500 milliárd forintos kiszorítási hatás elérése céljából avatkozik be, így a swapállomány változása monetáris politikai szempontból nem értelmezhető. Az egynapos betéti állomány alakulása ezt egyébként részben alátámaszthatja, mivel január elején a meghatározott kiszorítandó likviditás több mint kétszerese, 1000 milliárd forint volt az egynapos betéti állomány heti átlaga. Azt sem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy a január eleji állomány mindössze 3,9 százalékkal mérséklődött, ráadásul a legutóbbi tenderen a lejárat egy részét megújították, vagyis nem valószínű, hogy az MNB kivezeti ezt a nem konvencionális eszközt.
Regős Gábor arra figyelmeztet, hogy a swapállomány mellett más tényezők is hatnak a kiszorított likviditásra, s mivel ennek nagyságát csak az MNB ismeri, a piac nehezen látja át, hogy a kamatcsereügyletek állományának csökkenése monetáris politikai lépés vagy csupán a piacon történő likviditási változások ellensúlyozása. Mindenesetre a Századvég szakértője szerint a devizakamatcsere-ügyletek állományának a további csökkentése várható. A következő tendert ma tartja az MNB, így máris tovább csökkenhet a 2185 milliárd forintos állomány. Az elemző felhívta a figyelmet: több tényezőtől is függ, hogy mennyivel mérséklődik az FX-swapok állománya: a forint árfolyamát, a piaci likviditásbőséget és a lejáró államadósság devizaszerkezetét is figyelembe veszi döntéshozatalkor az MNB. Bár a jegybanknak nincs árfolyamcélja, azt mégis érdemes megjegyezni, hogy a forint euróval szembeni kurzusa a január eleji 329-es szintről január 20-ig a 335-ös, majd a hónap végére a 337-es szintre gyengült.
