Konzervatív forex – alul- és felülteljesítő devizák 2012-ben

Sokan kereskednek részvényekkel. Egy vételi vagy eladási döntés meghozatala előtt a leghatékonyabb módszer az adott cég értékelése és összehasonlítása egy ”tankönyvi” példával – vajon stabil növekedési ütemmel rendelkezik a cég, megfelelően alul- vagy túlárazott-e? A devizapiac konzervatív szemlélete szerint a valuták is kereskedhetőek hasonló módon, ezt alább be is bizonyítjuk. Egy nagy különbség van a részvényekhez képest: a devizák egymáshoz viszonyított, relatív erejéből kiindulva kell meghatároznunk stratégiai pozícióinkat.

Legutóbb február végén tekintettünk vissza év eleji várakozásainkra, azonban ismét aktuális ezt megtennünk, hiszen az elmúlt 1-2 hét történései, gazdasági fejleményei valamennyit érintették.

A héten Európa és USA háttérbe szorult a gazdasági adatok, jegybanki kommentárok terén. A színpad az AUD, CAD, GBP és CHF devizáké volt, vegyük is sorra őket annak fényében, amit 2011 végén vártunk tőlük.

GBP: 2012 első félévének egyik potenciális vesztesének kiáltottuk ki a devizát, a (2011 végén még csak várható) eszközvásárlási keretnövelések és egyedülállóan magas adósság/GDP arány miatt. A monetáris könnyítések végbe is mentek, kétszer is növelte a brit jegybank az eszközvásárlási alapját, a GBP mégis relatív erős tudott maradni. A kanadai dollárral szemben tartottuk jónak a GBP eladását, többször kereskedhető is volt a setup (kétszer is 300-400 pontos esésben lehetett részt venni), de lényegében ma az árfolyam ugyanott (1,60) körül tart, mint 2011 végén. Mi lehet az oka a GBP mostani erejének?
Talán a legfontosabb – hiszen pusztán piaci pszichológia által vezérelt – az a tény, hogy 2011 őszén a GBP-t sok befektető az új ”safe haven”-nek kiáltotta ki (biztonsági deviza), és elkezdte vásárolni, függetlenül az akkori gazdasági kilátásoktól és bizonytalanságtól (ne feledjük el, akkoriban Cameron és Merközy is összerúgta a port).
A brit fogyasztói árindex az 5,2%-os októberi csúcsa óta folyamatosan alacsonyabb értékre került, ez köszönhető volt nagyban a tavaly évi brit ÁFA emelés hatásának mérséklődéséhez – épp, ahogyan a jegybank várta. Az áprilisi inflációs adat azonban megtörte a csökkenő trendet, ez bizony fordulatot hozott a jegybank tagjainak véleményében. Posen, aki az utóbbi hónapok egyik negatív véleményű jegybanki tagja volt, változtatott véleményén és nem szavazott további monetáris könnyítés mellett. Ha a CPI stabilan 3% fölött marad, akkor nem is várható jegybanki könnyítés a következő hónapokban. Az más kérdés lesz, hogy a gazdaság többi adatára mennyire lesz negatív hatással a magasabb árindex. Apropó gazdasági adatok; az év eleji nagy csalódások után végül nem beszélhetünk még arról, hogy a UK recesszióba fordult volna, az utóbbi hetek azt mutatják, a gazdasági teljesítmény magára talált valamelyest. Hamarosan következik a londoni olimpia, amitől mindenki azt várja, hogy tovább erősíti a briteket, tehát úgy látjuk, el kell vetnünk a GBP gyengülésébe vetett hitünket.

AUD: szintén nagy alulteljesítőnek kiáltottuk ki 2012-re. Bár az év nem indult ennek megfelelően, de az utóbbi 1-1,5 hónap kezdi beigazolni várakozásainkat. Folyamatosan lassuló Kína – és a yüan kereskedési sávjának 1%-ra növelése –, romló gazdasági adatok (főként kereskedelmi és munkanélküliségi) és egyre negatívabb jegybanki nyilatkozatok meghozták az AUD gyengülését. Még ennél is többet várunk! Május elején ugyanis az RBA – a piaci várakozás szerint, melyet a korábbi nyilatkozataik alá is támasztanak – 90%, hogy 4%-ra csökkenti az alapkamatot. A határidős piacok pedig 1%-os csökkentés áraznak be jelenleg az AUD árfolyamában még ebben az évben…Kína GDP várakozása évi 7,5% középtávon, jelenleg 8,1%-nál tartunk, a 4. negyedéves 8,9% után, ez sem kecsegtet sok jóval az AUD számára. Várakozásunk szerint a CAD-dal szemben elérheti idén a 2011-es mélypontot az árfolyama, paritás környékén (jelenleg 1,0260). Ez természetesen az USD-vel szemben is megtörténhet, de ott a Fed ködös kommunikációja nem ad tiszta képet.

CHF: Thomas Jordan véglegesítésre került az SNB elnöki posztján. Nincs is több hozzáfűzni valónk, ez azt jelenti, hogy a svájci monetáris politika nem változik az előző háromnegyed évhez képest. Magyarul továbbra is hiszünk a jegybanknak, hogy tartja az 1,20-as EUR/CHF árfolyamküszöböt és folyamatosan gyengíti a CHF-et. Nemrég nyitottunk CHF/NOK eladási pozíciót saját számlánkon, többek között az előbbi mondatok miatt (illetve a NOK oldaláról is jól alátámasztható a pozíció). Hasonló, fundamentális szemlélettel megközelített kereskedési ötletekért iratkozzon fel ingyenes Google csoportunkba: http://www.bpforex.hu/hu/kereskedesi_eszkozok/bpforex_hircsoport

CAD: A G10 országok legegészségesebb és talán legerősebb gazdasága a kanadai jelenleg. Mire alapozzuk ezt a kijelentést? A jegybank aktuális heti nyilatkozata szerint ”a gazdaság teljes sebességre kapcsolhat 2013-ban…a monetáris stimulus bizonyos mértékig visszavonásra kerülhet”. Van még egy G10-es ország, aki ilyesmit ki mer jelenteni? Nincs. Egyértelműen várakozásunknak megfelelően a legstabilabb (ha nem is a legerősebb egyelőre) 2012-es teljesítményt a CAD nyújtja. Hogyan lehet ezt kiaknázni? Az AUD/CAD-ról már írtunk feljebb, érdemes rá figyelni. Az USD/CAD is jó ötlet lehet rövidebb távon, főként abban az esetben, ha a jövő heti FOMC meeting kevésbé lesz ”hawkish’ (optimista), mint a korábbi találkozók, hiszen így az USD akár gyengülhet is. Ne felejtsük a Q1-es amerikai GDP-t sem, mely szintén április végén kavarhatja fel a kedélyeket (bővebben erről: http://tomegtozsde.blog.hu/2012/03/02/eur_usd_trendfordulo)

Aki tehát kevésbé aktív spekulánsként, sokkal inkább devizapiaci befektetőként gondolkodik – ilyen szemlélettel a napi árfolyam ingadozások érdektelenek – nem csalódhatott eddig a BPForex 2012-es várakozásaiban, csak a GBP-vel kapcsolatos véleményünket kell átértékelni. Ezek a meglátások bizonyítják, hogy – ha nem is 5-10 éves távlatban, mint a részvénypiac – a devizapiaci is kereskedhető fundamentális alapon, persze megfelelően nagy teret hagyva a váratlan, rövidebb ideig tartó árfolyamkilengéseknek.

Itt olvashatják el korábbi blogbejegyzéseinket azok, akik nem tudják, milyen várakozásaink voltak 2011 végén: http://tomegtozsde.blog.hu/2011/12/16/melyik_piacon_varhato_nagyobb_mozgas
http://tomegtozsde.blog.hu/2011/12/23/kitores_elott_mit_varunk_2012_ben_part_ii
http://tomegtozsde.blog.hu/2012/02/11/jo_gazdaja_nemetorszag_europanak_tartjuk_e_2012_es_varakozasainkat