Mérsékelt infláció az eurózónában

A piaci várakozások szerint pozitív marad a gazdasági hangulat Németországban. Az euróövezet inflációja közel lehet az EKB céljához, de a maginfláció 1 százalék körüli szinten maradhat.

Ma teszik közzé Németországban az Ifo gazdasági hangulatindexet. A szakértők arra számítanak, hogy minimális mértékben csökken a mutató, az előző 144,6 pont után 114,2 pont lesz majd. 2016 második felében meredek emelkedésnek indultak a német, de általában az európai konjunktúraindexek is. Ennek ellenére némileg meglepetésként érte az elemzőket a kedvező első negyedéves euróövezeti, illetve német GDP is. Az első negyedév óta a konjunktúraindikátorok tovább emelkedtek, például a német Ifo-hangulatindex májusban soha nem látott magasságokba szökött, ami előrevetíti, hogy az első után a második negyedévben is erős lehetett a növekedés – mondja Módos Dániel, az OTP makroelemzője.

Más euróövezeti országokkal szemben azonban Németországban már eléggé alacsony a munkanélküliségi ráta (mindössze 5,7 százalékos), így a konjunktúraindikátorok emelkedésével, az infláció növekedésével, valamint az első negyedéves GDP tudatában egyre erősödtek a német törekvések arra, hogy az Európai Központi Bank (EKB) minél hamarabb kezdje el normalizálni a monetáris politikát. Az előző kamatdöntő ülésen ettől Mario Draghi elnök még elzárkózott, de annyi bizonyos, hogy javuló gazdasági teljesítmény mellett a németek részéről egyre erősödni fog a kamatemelésre való igény. Így a vártnál kedvezőbb Ifo-adatok esetén az euró erősödhet a dollárral szemben.

Volatilisen alakul idén az infláció az eurózónában, főként az üzemanyagárak bázis- és tárgyidőszaki változékonyságának köszönhetően: két hónapban is közel volt a mutató az EKB 2 százalékos céljához, míg júniusban 1,2 százalékosra eshet vissza az index. Ezért a maginfláció, mely az üzemanyagok mellett az élelmiszerek árait sem tartalmazza, jobban meg tudja ragadni a gazdaság alapfolyamataiból adódó inflációs nyomást, ugyanakkor jóval kiegyenlítettebb. Noha az utóbbi hónapokban láthattunk minimális emelkedést, összességében négy esztendeje nem mozdult el az év/év

1 százalékos környezetéből. Az elemzői várakozások szerint júniusban is 1 százalékon stagnálhat a mutató – mondja Dunai Gábor, az OTP elemzője. Mindezzel együtt előbb-utóbb emelkedni fog az euróövezet inflációja: a nyersanyagárak esésének időszaka elmúlt, a munkaerőpiac feszesedik, a gazdasági növekedés negyedévek óta pozitív meglepetést okoz. Az EKB várhatóan még sokáig nem kényszerül kamatemelésre, de a jelenlegi eszközvásárlási program kivezetésével kapcsolatos terveiről már az idei év második felében színt vallhat, s ha konkrétumot említ, az erősítheti az eurót.

Az euró-jen árfolyam áprilisban még réssel tört ki fölfelé az euró erősödése miatt. Május közepéig tartott a rali, majd konszolidációba kezdett, amelyből felfelé kezd állni. Ez így trenderősítő alakzat lehet, s meglehetősen komoly tér nyílhat fölfelé, ha át tudja törni a 125-ös szintet – mondja Kecskeméti István, az OTP elemzője.