Folytatódhat a hozamcsökkenés
Árfolyamnyereséget könyvelhettek el azok a befektetők, akik az elmúlt hetekben akár negatív hozamokkal is jegyeztek eurókötvényeket. Mario Draghi EKB-elnök keddi beszéde történelmi mélypontra lökte a legtöbb euróövezeti ország államkötvényhozamait. Tízéves lejáraton többek közt a német, francia, osztrák, ír, spanyol, portugál, holland hozam is negatív rekordon zárt. Ugyan Donald Trump későbbi Twitter-üzenete miatt – amely szerint „nagyon jó” beszélgetést folytatott Hszi Csin-ping kínai államfővel – enyhén ereszkedtek az árak, de a hozamok jóval alacsonyabbak, mint akár a múlt héten voltak. Közülük ráadásul több is, mint az osztrák vagy a francia, először esett nulla százalék alá. A Bloomberg adatai szerint már a keddi rali előtt 11,8 ezermilliárd dolláron történelmi csúcsra ért a negatív hozamú államadósság-állomány.
A hozamereszkedés a rövid lejáratokat is érintette. Jól jártak, akik a múlt heti kibocsátáson mínusz 0,36 százalékon jegyeztek hat hónapos spanyol papírt, hiszen a hozam tegnap reggel mínusz 0,43 százalékról kezdett korrigálni. Nem véletlen, hogy a tízmilliárd eurónyi papírt a kereskedők többszörösen túljegyezték.
Kérdés azonban, hogy vége van-e már a csökkentő trendnek. Mario Draghi belengette az újabb monetáris lazítást: az alapkamat-csökkentés is járhat együtt a kötvények drágulásával, az újabb mennyiségi lazító program pedig ismét pénzbőséget eredményezhet, amely együtt járhat az eszközár-emelkedéssel. Ráadásul a kereskedelmi háborús helyzet lehetséges romlása is a biztonságosabb eszközök felé terelheti a befektetőket.
További jelentősebb hozamcsökkenés a várható kamatpályával nehezen indokolható, az árfolyamok nagyobb mértékű felértékelődéséhez extrém helyzetnek kell kialakulnia – mondta a Világgazdaság érdeklődésére Forián-Szabó Gergely, az Amundi Alapkezelő Zrt. befektetési igazgatója.
A szakember szerint a jelenlegi kötvényhozamokba már be van árazva egy közeljövőbeli monetáris lazítás, azt követően pedig hosszú távon fennmaradó laza monetáris politika. Úgy vélte: bár a fundamentumok alapján már nem sok tere van a hozamcsökkenésnek, elképzelhetők extrém esetek, amikor a mostani történelmi mélypontoknál is mélyebbre eshetnek a hosszú kötvények hozamai, például egy agresszív kötvényvásárlási program hatására. A leginkább biztonságosnak értékelt piacok esetében az is segítheti az irracionálisan alacsonynak tűnő hozamszintek kialakulását, hogy a központi bankok korábbi vásárlásai hatására nagyot csökkent a piacon lévő szabad kötvényállomány. Ha ebben a helyzetben egy hirtelen kockázatkerülési hullám érkezne, akkor a legbiztonságosabbnak tartott kötvények hozamai sokak által korábban elképzelhetetlennek tartott szintekre is süllyedhetnek.
