Új egyensúlyi szintet keres a forint

Erős időszakon van túl a forint: az euróval szembeni keresztárfolyam e hónapban már

2 százalékot erősödött és kéthavi csúcsot döntött, pedig ez idő alatt a közös deviza is jelentősen drágult. A dollár ellenében még látványosabb az erősödés, a dollár/forint jegyzés 3,2 százalékkal került lejjebb.

Az utóbbi hetekben több tényező is a forinterősödés felé hatott. Az euróövezetből érkező gyenge makromutatók és üzleti indikátorok pozitívan hathatnak a kelet-közép-európai régió devizáira. Orbán Viktor kormányfő belengetett egy várható fiskális stimulust, amely ellensúlyozza az euróövezeti lassulást, ez szintén erősíthette a forintot. Emellett a múlt pénteki Moody’s-döntést is optimizmussal várhatták a befektetők, bár végül a remélt javítás elmaradt.

A lapunk által megkérdezett szakemberek szerint azonban az erősödés pusztán technikai jellegű. Pálffy Gergely, a Raiffeisen Bank elemzője szerint a forint a kereskedési sáv tetejéről korrigált. A szakértő úgy véli, nem a mostani erősödés a furcsa, hanem a korábbi hónapok intenzív gyengülése. „Londoni devizakereskedők arról beszélnek, hogy a forint reálkamata a legalacsonyabb. Az új szuperállampapír láttán ez egyszerűen képtelenség.” Pálffy megjegyezte azt is, hogy a folyó fizetésimérleg-többlet látványos fogyása sem adott okot a tartós gyengülésre. „A csúszó források miatt valóban elolvadt a többlet, és a kapacitásbővítés hatása még nem érezhető, de ha a tőkemérleget nézzük, akkor nem látni érdemi változást a korábbi trendekben.”

Pálffy szerint a forint új egyensúlyi sávja az euróval szemben 325–330 a következő 3 negyedévre, aztán a 330-as szint fölé kerül 2020 második fél évétől. Ugyanakkor ehhez először a keresztárfolyamnak át kell vinnie a 328-as szintnél található ellenállást. „Ha nem viszi át rövid távon, akkor átmenetileg visszatérhet 330 fölé a jegyzés, de hamar visszatér az egyensúlyi sávba.” Pálffy hangsúlyozta azonban: furcsaság, hogy október 23-án, amikor a hazai piac zárva tart, és általában gyengül a forint, most pont nagyot erősödött.

Hasonlóan látja a forint pályáját Ötvös Mihály, CIB Bank szenior deviza-üzletkötője. „Talán a kevésbé kockázatkerülő hangulat is közrejátszhat az erősödésben, de alapvetően technikai jellegű a mozgás.” Az elmúlt hetekben megváltozott a befektetők hozzáállása, zárták a forint elleni pozíciók nagy részét. A Magyar Nemzeti Bank friss jelentése szerint október 18-ig a külföldiek nettó pozicionáltsága bőven a forint mellett szólt, sőt, alig voltak pozíciók a gyengülés mellett. Ekkor még 330 fölött járt a jegyzés, azóta ezeket a pozíciókat már zárhatták.

Ötvös azonban nem ért egyet a 325–330 közötti árfolyammal, szerinte a mostani erősödés csak átmeneti. „Jövőre már 330 fölött lehet a jegyzés, 2020 első fél évében gyengülő devizára számítunk. Ha az árfolyam a következő időszakban átviszi a 328-as ellenállást, láthatunk némi további erősödést, de érdemben alacsonyabb szintekre nem kell számítani.”

A szakember megjegyezte: a hazai jegybank egyik legfontosabb üzenete, hogy adatvezérelt üzem­módban van. „A lassulás már kopogtat a régió ajtaján, ha rossz makroadatokat kapunk az euró­övezetből, esetleg egy-két európai ország technikai recesszióba süllyed, a magyar jegybank lazíthat a monetáris kondíciókon, ami szintén a további gyengülés felé hat.”