Ingoványos területre indulhat a Fed

Rég volt ekkora bizonytalanság az amerikai Federal Reserve (Fed) ülése előtt: az elemzők csak találgatnak, mi lehet a jegybank következő lépése. A ma kezdődő kétnapos ülésnek egy biztos kimenetele van: az irányadó alapkamat a 0–0,25 százalék közti sávban marad, legalábbis ezt a piac hosszú időre beárazta. Azonban az elmúlt hetek precedens nélküli fejleményei – a korlátlan eszközvásárlás vagy a bóvlikötvények vétele – miatt az elemzők már több forgatókönyvet is lehetségesnek tartanak.

A jegybank tovább növelheti bármelyik programjának volumenét, vagy megváltoztathatja azok feltételeit. A Scotiabank szakemberei szerint a tagállami papírok vásárlásának feltételei módosulhatnak, esetleg a Fed az ultrahosszú lejáratú kötvények piacán is fokozza a tevékenységét. Több elemző találgatja, hogy mikor kezd bele a Fed a részvényvásárlásokba. Jerome Powell, a Fed elnöke egy kamatdöntő ülés utáni sajtótájékoztatón úgy fogalmazott: nem hezitálnak majd belépni más értékpapírok piacára. A New York Life Investment kereskedői befektetői hírlevelükben is azt írták, hogy a Fed már a hagyományos eszköztár végére ért, itt az ideje a különleges megoldásoknak. Szerintük a legvalószínűbb az, hogy a Fed a japán jegybank mintájára az ETF-ekre fókuszálhat.

Talán utópisztikusnak tűnhet, de több ágazati szereplő arra spekulál, hogy az amerikai jegybank nemsokára beszáll az olajpiacba is. Ehhez a kongresszusnak ki kellene terjesztenie a Fed eszközvásárlási jogosítványait az árupiacra. A jegybank csak ezután vehet olajpiaci ETF-eket, de akár közvetlenül is jegyezheti a nyersanyagot, hogy támaszt nyújtson a jegyzésnek és az ágazati szereplőknek.

Az is elképzelhető, hogy a Fed is elkezd barátkozni a hozam­görbe­kontroll gondolatával. Korábban a japán és az ausztrál jegybank is élt a lehetőséggel, hogy a hozamgörbe azon pontján vesz eszközöket, ahol csökkenést szeretne elérni, míg más pontokon visszafogja a vásárlásokat. A nyílt piaci bizottság (FOMC) is foglalkozott már azzal, hogy visszahozza az utoljára a 70-es években látott modellt. A Citigroup piaci kommentárjában hangsúlyozta: a kötvénypiaci eladási hullám a kamatokra érzékeny területeket, mint amilyen a lakáspiac is, rendkívül rosszul érintheti. „Ebben az esetben jó válasz lehet a kontrollprogram.”

Emellett a Fed foglalkozhat a kamatokkal is. A tényleges kamatláb a mindenkori negatív csúcs közelébe, 0,04 százalékra esett múlt hét végére, és a bankok kötelező tartalékon felüli tartalékaira fizetett kamatszint alá csúszott, 2018 óta először. A Fed többször hangsúlyozta, hogy a tényleges kamatszintet az irányadó kamatsáv közepén látná legszívesebben, így intézkedésekkel megpróbálhatja elemelni a zérószint közeléből. A FOMC is többször elismételte már, hogy sem az alapkamat, sem a tényleges kamatok terén nem kíván a negatív tartományba süllyedni, hiába presszionálta többször is a szervezetet Donald Trump.

Több piaci szereplő megjegyezte, hogy nemcsak pénzügyileg, de morálisan is ingoványos területre tévedhet a Fed. A Nordea elemzői hangsúlyozták: súlyos torzulásokhoz vezethetne, ha a Fed vásárolni kezdene, esetleg akár válogatna is a részvény- vagy olajpiaci szereplők közt. A jegybank múlt héten nyitott a transzparencia felé: havi jelentéseket készít majd arról, hogy kik kaptak állami vagy jegybanki forrásokat a vállalati hitelprogramokban. Szakértők utaltak arra is, hogy a Fed az árfolyamok védelmében már többször túlterjeszkedett a mandátumán, amely a teljes foglalkoztatottság és az árstabilitás elérésére vonatkozik.

GDP-adatok, kilátások is érkeznek a héten

Szerdán közlik az első negyedéves amerikai GDP-adatokat is. A várakozások mínusz 4 és mínusz 5 százalék közt vannak a megelőző negyedév 2,1 százalékos növekedése után. A fogyasztás és az üzleti beruházások zuhanhattak elsősorban, bár a járvány a vizsgált időszak egy részét érintette csak. A hét második felében több ágazati beszer­zésimenedszer-adat (bmi) is világot lát. Ezekben azonban nem az elmúlt hetek fejleményei, hanem vélhetően az amerikai gazdaság újranyitásával kapcsolatos várakozás mutatkozhat meg.