Túlzónak látszik most a ZEW index felpattanása
Topolay Gábor | Teljesen váratlanul pattant fel az euróövezeti ZEW index: 25,2 pontos lett áprilisban a mínusz 49,5 pontos március után úgy, hogy az elemzői konszenzus mínusz 62 pontos volt. Az áprilisi adatnál csak a januári volt magasabb az elmúlt két évben. A német gazdaságra vonatkozó hangulatindex még jobb lett: 28,2 pontos a mínusz 42,8 pontos várakozás helyett.
A mutató 350 közgazdász, elemző és stratéga középtávú várakozásaiból áll össze. Ahogy arra Achim Wambach, a Zew elnöke is rámutatott: a piaci szakértők látják már a fényt a hosszú alagút végén. Ám ez csak az alagút végére vonatkozik, a jelenlegi helyzet megítélésére vonatkozó almutató még mélyebbre csúszott: mínusz 91,5 pontos lett a mínusz 43 pontos március után.
Az elemzőházak csodálkozva állnak az adatok előtt. A Commerzbank közgazdásza, Ralph Solveen gyorsan leszögezte: nem érdemes messzemenő következtetést levonni az áprilisi indexből. A várakozások relatívak: a válság mélységéhez képest várnak erős felpattanást. „A felemás adatok nem mutatják meg, hogy milyen hosszú és milyen mély lesz a krízis.”
Az ING közgazdászai szerint mindez túl szép és túl korai ahhoz, hogy igaz legyen. Valószínűleg az elmúlt hetek jó részvénypiaci teljesítménye, a jegybanki és kormányzati intézkedések is visszaköszönnek a mutató felpattanásában, de a jó adat hátterében leginkább az az optimizmus áll, hogy az euróövezet megússza a járványt egy V alakú válsággal. Ráadásul a ZEW index várakozásai középtávon, 6–12 hónapos időtávon értelmezendők, így nem érdemes rövid távon építeni a túlzó várakozásokra.
A kereskedők is a kommentároknak megfelelően értelmezhették az adatokat: a vezető részvényindexek tovább estek a ZEW közleménye után. A kötvénypiaci mozgásokon sem látszott az optimizmus: a német hozamok tízéves időtávon 5 bázispontot estek, az olasz hozamok pedig 4 bázispontos emelkedéssel egyhavi csúcsra értek.
Valószínűtlen, hogy a ZEW index felpattanását a hét hátralévő részében követné az IHS Markit euróövezeti beszerzésimenedzser-indexének (BMI) vagy az Ifo üzletihangulat-indexének az emelkedése: egyelőre mindkét mutatóban enyhe romlást várnak. Fontos, hogy a ZEW-et az elemzők középtávú várakozásaiból rakják össze, így utalhat várt felpattanásra. Az Ifo hangulatindexe viszont bő hétezer piaci szereplő pillanatnyi megítéléséből áll össze: ahogy a ZEW jelenlegi hangulatot mutató alindexe is padlóra zuhant, úgy az Ifóban sem várhatunk pozitív ugrást. A BMI-indexet pedig az ipari menedzserek várakozásai adják, akik inkább az üzleti lehetőségek és a céges bevételek oldaláról vizsgálják a helyzetet, és nem a távoli jövőben remélt felpattanás szemszögéből.
A politikusok kezében van az euró
A ZEW index közzétételéből az euró sem profitált: délutánra már 0,3 százalékot gyengült a dollárral szemben. Az ING devizapiaci szakértői szerint általános lett a piaci félelem, hogy visszatér az euróövezeti adósságválság. Erre utalhat, hogy az Európai Tanács csütörtöki videokonferenciájának egyik fő témája az lesz, hogy lehetséges-e a közös eladósodás, vagy van-e valamilyen egyéb terv a közös válságkezelő csomagra. Az euró a politikusok kezében van: hacsak nem sikerül megnyugtató választ találni az olasz adóssághelyzetre, folytatódhat a csökkenő trend a dollárral szemben. | vg
