Átrendezi a tőkepiacokat a Fed döntése

Hevesen reagáltak a világ piacai a Federal Reserve szerdai bejelentésére, hogy a döntéshozók többsége korábbra, 2023-ra várja a 2020 eleje óta a nullához tapadt irányadó kamatláb emelésének kezdetét, sőt mindjárt két emelést is várnak arra az évre. Az év elején már látottakhoz hasonló reakciók érkeztek, visszaidézve azt, amikor a befektetők először kezdtek komolyan elgondolkodni, milyen reakciót vált ki a Fedből, hogy a gazdasági kilábalás felhajtja az inflációt. Erősödött a dollár, felugrottak az állampapírhozamok, a feltörekvő piacokon pedig szabadultak egyes eszközeiktől a befektetők, például a közép-európai devizáktól, köztük a forinttól. Eladások voltak a részvénypiacokon is, hiszen arra irányul a figyelem, hogy nem váltak-e túlértékeltté olyan papírok, amelyeket rosszul érinthet az infláció és a kamatok emelkedése.

A Fed szerdai ülése utáni piaci változások sok eszköz árát fontos technikai-pszichológiai szinteken tolták át – például a dollárt az euró ellenében 1,2-en át 1,19 közelébe erősítette –, ami rövid távra további lendületet biztosíthat. Egy tekintetben lényeges változást hozott a Fed-ülés. A kamatemelések kezdetére irányította a figyelmet (amelyek egyes várakozások szerint akár már jövőre megkezdődhetnek), és csökkentette a fontosságát annak az év eleji slágerkérdésnek, hogy mikor kezdheti el a Fed a pénzbőségteremtő kötvényvásárlásai-nak a visszafogását – írta Ulrich Leuchtmann, a Commerzbank fő devizastratégája. Sajtótájékoztatóján Jerome Powell elnök elmondta: a téma a következő üléseken napirendre fog kerülni, és a döntés attól függ, milyen mértékben halad kifelé a gazdaság a válságból. „Arra számítunk, hogy a nyár végére vagy ősszel a Fed hivatalosan is bejelenti a visszafogást, a méretét és az időzítését” – írta Stephen Gallagher, a Société Générale amerikai főközgazdásza. A mérsékelt visszafogás januárban kezdődhet, és ez bőséges időt ad a piacok felkészítésére – tette hozzá.

A Fed kommentárjai a dollár iránti optimizmust táplálhatják, miközben Powell többször is utalt rá, hogy a normalizáció kilátásait tekintve az Európai Központi Bank szomorú helyzetben van a Fedhezt képest

– írta Leuchtmann. A dollár erősödése, miként korábban is gyakran, a közép-európai devizák eladásához vezetett, igaz, hogy a forintnak volt honnan visszavonulnia, miután március eleje és május vége között az euró ellenében a 370-hez közeli régiókból 345 közelébe erősödött.

A Fed-ülést követően tegnap délutánra a forint 1 százalékot, 355 közelébe gyengült. „A jövő kedden esedékes MNB-kamatdöntés viszont inkább az erősödés fele mutat” – írták jegyzetükben az Equilor elemzői. A Fed-ülés előtt publikált év közepi feltörekvő piaci kitekintésükben a Société Générale elemzői a várható MNB-kamatemelési ciklus miatt trendszerű erősödést jósoltak a forintnak, az év végére 335-re az euró ellenében.

Az amerikai tízéves államkötvény hozama tíz bázispontot ugrott a Fed-ülés után, 1,59 környékére, magával rántva az azonos futamidejű német papírt is, mínusz 0,15 százalékra, és újra elindulhat a spekuláció a piacokon, hogy a német hozam több mint két év után először visszaemelkedhet a pozitív tartományba. A részvénypiacok korábbi száguldását visszafordíthatják a Fed kommentárjai, de az inflációs kockázatokra kevésbé érzékeny Euro Stoxx 50 túlteljesítheti az amerikai indexeket – írták a Saxo Bank elemzői.

További információk a témában a 10., 11. és a 14. oldalon.