Kettős szorításban a Fed

Ma ül össze a Federal Reserve Board nyílt piaci bizottsága (FOMC), hogy határozzon a monetáris politika irányáról. A kamatdöntéssel kapcsolatban nincsenek nagy találgatások, a pénteki munkanélküliségi adat után senki sem számít kamatemelésre. Szakértők szerint a monetáris szigorítás augusztusra tolódhat.

Nemrég az első negyedéves 5,8 százalékos, még a legoptimistábbakat is meglepő amerikai GDP-adat után sok befektető nyugodtan hátradőlt, nyugtázta, hogy a megfelelő pályán halad a gazdaság. Rájuk hideg zuhanyként hatott a 6 százalékos munkanélküliség, amely helyett a pesszimistább elemzők is csak 5,8 százalékot vártak. Ez alapján már kevésbé rózsás és egyértelmű a gazdaság helyzete, és valószínű, hogy a tényleges állapot valahol a két szélső érték között található.

Emlékeztetőül: a Fed feladata a gazdasági növekedés fenntartása a lehető legmagasabb foglalkoztatottsági szint mellett, és eközben megóvni az árak stabilitását. Az idei első negyedéves GDP-adat alapján az első céllal nincs gond, a második azonban már problémás, a harmadik pedig csak most kezd azzá válni.

A munkanélküliségi adatot közelebbről megvizsgálva azért nem annyira sötét a kép. A legtöbben az építőiparban veszítették el állásukat; a termelői szektorban már jóval kevesebb munkahely szűnt meg, míg a szolgáltatói szektorban egyenesen nőtt a foglalkoztatottság. Mindemellett pedig ezzel a 6 százalékkal még bőven kiegyeztek volna tavaly ilyenkor az elemzők, akik mostanra jóval nagyobb munkanélküliséget vártak. A Fed egy valószínűtlen kamatemeléssel csak rontana a foglalkoztatottságon, a magasabb kamatok ráadásul visszavetnék a vállalatok amúgy sem túlzott beruházási kedvét.

Alan Greenspan elnököt sokkal inkább aggaszthatja a devizapiaci árfolyamok mozgása. A dollár az utóbbi hetekben folyamatosan veszít értékéből, ami, tekintettel a folyó fizetési mérleg deficitjére és a fogyasztói árakra, még tartogathat meglepetéseket. Könnyen az infláció válhat a Fed fő problémájává, mivel a dollár meredek esése gyors ütemben begyűrűzhet a belföldi fogyasztói árakba. Így ismét nehéz helyzetbe kerülhet a Fed, mivel az infláció leszorítása végett kamatemelésre, a gyengélkedő gazdaság talpra állásához azonban legalább a kamatok szinten tartására lenne szükség.

Lukács Ádám