Japánban csak a kötvénypiac teljesít
Váratlanul megemelte a bankok rendelkezésére álló tartalékait a japán központi bank. A Bank of Japan április 30-án bejelentette, hogy az eddigi 22 billió jenről 27 billióra (226 milliárd dollárra) emeli a kereskedelmi bankok rendelkezésére bocsátott tartalékot, míg a gazdaságba pumpálandó pénz mennyiségét változatlanul hagyta. A jegybank ak-ciója nem gyakorolt különösebb hatást az elmúlt időszakban remeklő japán kötvénypiacra, ahol a hozamok újabb rekordmélységekbe süllyedtek.
A meglehetősen szerény monetáris eszköztárral rendelkező BoJ ezzel az intézkedésével igyekszik eltéríteni a japán gazdaságot az elmúlt 12 év alatt sorrendben a negyedik recessziótól. Egyelőre nem sok sikerrel, igaz, a körülmények is összeesküdtek a világ második legnagyobb gazdasága ellen. A japán GDP az idei első negyedévben ismét 0,3 százalékkal zsugorodott, és a közgazdászok többsége a második három hónapban is 0,1 százalékos csökkenésre számít.
A központi bank minden tőle telhetőt megtesz - mivel az irányadó kamatot már nem tudja tovább csökkenteni -, havi 1,2 billió jen értékben vásárol állampapírokat a kereskedelmi bankoktól, ami gyakorlatilag egyenlő a pénznyomással. Azonban még ezzel sem képes elérni, hogy a fogyasztói árak megmozduljanak és kisegítsék a gazdaságot a deflációs spirálból. A fogyasztói árak azonban nem emelkedtek 1998 óta, sőt a 2004. március 31-ével végződő fiskális évre is 0,4-0,5 százalékos deflációt jeleznek előre a szakértők.
A japán gazdaságot most a szokásosnál is több nehézség sújtja. A bankok rossz hitelei és a Nikkei-225 mélyrepülése mellett a gyengélkedő világgazdaság és legújabban a SARS-járvány is, amely már a gazdaságban is érezteti hatását. A bankrendszerben a 80-as évek óta felhalmozódott rossz hitelállomány 400-500 milliárd dollárra rúg, amivel még mindig nem tudnak megküzdeni a pénzintézetek. A hitelezési tevékenység a jegybank által rendelkezésre bocsátott tartalék folyamatos emelése ellenére is folyamatosan csökken.
Óriási gondot okoz, és egyben a helyzet komolyságát is jelzi, hogy a Nikkei index 20 éves mélypontra süllyedt, és ez a nagy részvényportfóliókat tartó bankok tőkéjét tovább zsugorítja.
Az egyetlen pénzügyi piaci szegmens Japánban a kötvénypiac, amelyen lehet keresni, méghozzá nem is rosszul. Az államkötvények hozamai a gazdasági bizonytalanságok közepette rekordmélységekbe süllyedtek, ami tisztes hasznot hozott tulajdonosaiknak. Itt természetesen nem óriási esésekre kell gondolni, hiszen a 30 éves papír hozama mindössze 1 bázisponttal, 1,005 százalékra esett, a 10 évesé pedig 0,6 százalékra süllyedt. Ezzel azonban a 10 éves és hosszabb futamidejű papírokat tartalmazó Nomura index értéke 8,3 százalékkal nőtt 2003-ban, amivel az Európai Pénzügyi Elemzők Szövetsége által nyilvántartott 154 index közül a legjobban teljesített.
