Bóvlireneszánsz Európában

A rendszeres, nagyvolumenű új kibocsátásoknak köszönhetően megdőlhet a még a 90-es évek végi boom idején mért hitelfelvételi rekord a bóvlikötvények európai piacán. A magas kockázatú - alacsony hitelbesorolású, vagy besorolás nélküli vállalatok - kötvényeinek, úgy tűnt, a részvénypiaci erősödéssel hosszabb időre leáldozott, a jelen tendencia éppen ezért meglepetést okoz a szakértők körében. Most még tehát érdemes venni a papírokból, a közeljövő fordulatát jelzi ugyanakkor, hogy az USA-ban már a pangás első jeleit mutatja a piac.

A bóvlikötvények népszerűségét az 1990-es évek telekom-, média-, illetve technológiai szektorban működő vállalatainak gyors növekedése alapozta meg. Amikor a forráséhes társaságok csillaga az évtized végén leáldozott, hasonlóan gyors és átütő erejű leépülés következett a bóvlikötvények piacán is: a cégek többsége hitelfelvétel helyett adósságának visszafizetésére koncentrált.

Tavaly ismét visszatért az élet a bóvlipiacra, amit akkor még a részvénypiac erősödése is támogatott. Az év eddigi részében már 16,7 milliárd dollárnyi új papír került forgalomba, több mint a tavalyi év egészében, illetve egymilliárd dolláron belül az 1999-ben felállított rekordhoz képest. A visszatérésnek csak az egyik oka az újraindult vállalati növekedés, a bóvlireneszánszhoz a vállalatok és bankjaik sok helyütt megromló kapcsolatára is szükség volt.

Az európaihoz hasonló lendülettel kezdte az évet az amerikai piac is, ami havi átlagban 13 milliárd dolláros kibocsátást teljesített. Az öreg kontinensénél tízszer nagyobb piacon az első fél évben 79,1 milliárd dollár értékben bocsátottak ki a kockázatos kötvényekből. Úgy tűnt, minden esély meg lehet arra, hogy megdőljön a 98-as, 144 milliárd dolláros éves rekord, mostanra azonban kifogyott a lendület. Júliusban mindössze 7,7 milliárd dollárnyi új kibocsátást regisztráltak, ami 2003 márciusa óta a leggyengébb érték volt. A visszaesésért szakértők szerint egyszerre hibáztathatók a magas energiaárak, a lakosság megtakarítási hajlandóságának csökkenése, illetve az általánosan növekvő kamatszínvonal. Az amerikaihoz hasonló tendencia, azaz az éves átlagtól elmaradó kibocsátás egyébként Európában is megfigyelhető volt. (Más kérdés, hogy a nyári hónapokat egyébként sem jellemzik kibocsátási csúcsok.) A tízmilliárd dollár alatti havi amerikai volumen a piac óvatosságát jelzi - teszik hozzá.

Most azonban még örülhetünk a papírok jó szereplésének, ami nemcsak a kibocsátási volumenben, de a másodpiaci aktivitásban is megmutatkozik. (VG)