Leáldozóban a techrészvények
A technológiai részvények megingását talán a második félévi szereplésükkel lehetne a leglátványosabban illusztrálni: több mint 13 százalékot esett a tengerentúli Nasdaq értéke. Az erőteljes eladási hullámnál - több tekintetben - aligha lehet felfedezni bármilyen logikus magyarázatot, hiszen a szektor legtöbb tagja kiugró második negyedéves eredményekkel és tisztességes július-szeptemberi várakozásokkal rukkolt elő. Az S&P 500 index technológiai tagjai - a Thomson First Call összesítése szerint - átlagosan 65 százalékkal jobb eredményeket mutattak fel az előző év hasonló időszakához képest, ráadásul több mint felük az elemzői várakozásoknál jobb számokkal örvendeztette meg a befektetőket. Igaz, néhányan profitwarningot is bejelentettek, amely főként a szoftvertársaságokra volt jellemző. Ám ezzel együtt a harmadik negyedév még mindig piaci átlagot meghaladó eredményjavulással kecsegtet: az elemzők átlagosan 36 százalékos profitnövekedéssel számolnak, ami láthatóan vonzónak tűnik. A piaci szereplők figyelme azonban korántsem erre irányul, hanem arra a két százalékpontra, amennyivel kisebb ez a szám a július eleji szakértői konszenzusnál (akkor 38 százalékos javulást vetítettek előre a várakozások).
A gyorsjelentések többnyire a várakozásokat igazolták, a jövőre vonatkozó prognózisok nem kétségbeejtők, s úgy tűnik épp ez az, ami irritálja a befektetőket - jegyzi meg a Thomson First Call egyik elemzője. Ki tudja, milyen megfontolásból, a Wall Street a pesszimista megközelítést választotta. Ebben alighanem az is szerepet játszott, hogy a technológiai szektor tagjai meglehetősen túlárazottnak tűnnek, s ezt az értéket a befektetők nem óhajtják többé megfizetni, mondván, 2005-ben aligha tudnak az ideihez hasonló profitjavulást produkálni a cégek. Ennek érdekében pedig igyekeznek minden kis apróságot megragadni, ami profitwarningra, vagy netán vártnál rosszabb teljesítményre utal - szögezik le az elemzők. A UBS szakértői egyenesen azzal számolnak, hogy az elkövetkező hónapokban sem javul az ágazat megítélése.
Igaz, a szektort korántsem lehet egységesen megítélni, hiszen például a 2004. július-szeptemberi időszakra az elemzők a félvezetőgyártóktól 121, az internetszolgáltatóktól 92 százalékos eredménynövekedést várnak, a szoftvergyártóktól ezzel szemben nyolc, a hardveres társaságoktól pedig 21 százalékot. (Érdekes módon, éppen a félvezetőgyártók indexe esett az egyik legnagyobb mértékben az idén, több mint 20 százalékot.) Ám mint egyes elemzők rámutatnak, a befektetőknek nem is szektorokra, hanem egyes társaságokra kell koncentrálniuk. Így jobban járhatnak azok, akik az olyan, már bejáratott részvényeket választják, mint a Microsoft, a Cisco, az IBM, a Dell avagy az Accenture, mint az elmúlt évben ugyan szárnyaló árfolyamú, ám szerényebb fundamentumú társaságokat. Mások pedig arra hívják fel a figyelmet, hogy egyes csiprészvények máris olcsónak tűnhetnek, így például az Intel 18-as P/E-n forog (egy részvényre jutó árfolyam és eredmény hányadosa), szemben az S&P 500 index 16-os átlagával. Ráadásul nem is az Intel az egyetlen, a Texas Instruments, az Advanced Micro Devices, az STMicroelectronics és a Novellus Systems mind 16-17 közötti P/E értéket tud felmutatni a 2005. évi eredményprognózisok alapján. Ráadásul a csipberendezéseket gyártó Applied Materials papírjaira már piaci átlag alatt, 14-es P/E mellett születnek kötések.
A társaságok profitnövekedési üteme lassulhat, ám a ciklus korántsem ért véget - hangzik egyes szakértők véleménye, utalva arra, hogy a félvezetőgyártóktól jövőre 45 százalékos profitjavulást várnak, az elkövetkező években pedig 18 százalékosat. Ez pedig meglehetősen vonzónak tűnik, ha az S&P 500 mutató tagjainak nyolcszázalékos eredményjavulásával, illetve 3-5 éves távlatban átlagosan évi hétszázalékos növekedésével vetjük össze.
