Reális árú magyar részvények

Egyetlen magyar részvény vásárlását sem javasolja rövid távon a Raiffeisen Bank legfrissebb elemzése, és féléves távon túl is csupán a Molban látnak fantáziát a hitelintézet elemzői. Mindez annak tudható be, hogy az elmúlt egy hónapban a magyar papírok ára elérte a reális szintet, így fundamentális oldalról a további növekedésnek nincs alapja - mondta el lapunknak Sarkadi Szabó Kornél, a bank elemzője.

A Raiffeisen annak az állításnak a veszélyére is felhívja a figyelmet, amely azt hangoztatja, hogy a magyar részvények viszonylagosan nem számítanak túlárazottnak a versenytársakhoz képest. Sokszor ugyanis veszélyesek a relatív árazáson alapuló ajánlások. Egyrészt a piacok szektor szerinti lefedettsége teljesen eltérő lehet, másrészt a relatív árazás pontatlanul azonosítja, vagy rá sem világít az egyes vállalati vagy makrogazdasági kockázati tényezőkre. A magyar részvények esetében egyébként - a forint árfolyamához hasonlóan - elvárható bizonyos mértékű kockázati prémium a makrogazdaság gyengesége, illetve a nemzeti valuta potenciális veszélyei miatt - áll a jelentésben.

Mindez nem jelenti azt, hogy szabadulni kellene a hazai részvényektől, túlárazottságról sem lehet beszélni. Ráadásul nagyobb tőkeátcsoportosításra sem kell számítani a feltörekvő piacokról. Ennek egyik legfőbb oka, hogy a dollár- és kötvényárfolyamok olyan magasra emelkedtek, hogy nem jelentenek elég hatékony és vonzó alternatívát.

A Raiffeisen óvatosságra int a magyar kötvénypiacon is: rövid távon tartást, míg három hónapra már eladást javasolnak, mivel az elmúlt időszakban az európai és amerikai hozamcsökkenés a régiónkban az átlagosnál sokkal erőteljesebben volt érezhető.

A várható 25-50 bázispont közötti lengyel kamatdöntés ugyanis a lengyel kötvénypiaci rali mellett a magyart is magával húzta, így a hozamgörbe 15-23 százalékponttal csökkent néhány nap alatt. A Fed csütörtökön esedékes kamatdöntéséig elsősorban a hozamgörbe hosszabb lejáratain képzelhető el további kamatcsökkentés, mivel a rövidebb lejáratoknál a folytatódó hozamcsökkenést behatárolja a hétszázalékos kamatszint, illetve a mérsékelt kamatcsökkenési várakozások.

Amennyiben a várakozások szerint kamatot emel a Fed, az negatív korrekciót hozhat a magyar piacon, mivel ismét vesztene a magyar piac kamatkülönbözet alapján számított attraktivitásából - figyelmeztetett a Raiffeisen. Mindezek alapján tehát a bank szakértői jelentősebb korrekciót várnak a kötvénypiacon, ezért a hozamgörbe egészére eladási javaslatot fogalmaztak meg három hónapos időtávra.