Kamatharcban a lengyel bankok
Remek teljesítményt tudhat maga mögött a varsói WIG index, amely az elmúlt 12 hónap során 22,8 százalékot emelkedett. Noha ez messze elmarad a magyar index 87 százalékos többletétől, egyértelműen jelzi az előttünk álló negyedéves gyorsjelentés fontosságát: földön járnak-e még a cégekkel szemben támasztott, és a magas árfolyamokban megtestesülő, kiemelkedő elvárások.
A fontos lengyel vállalati gyorsjelentések döntő többsége még előttünk áll, de az elkövetkező egy hét folyamán ezek is megérkeztek, csak pár cég hagyja számai publikálását az utolsó napra, amely az idén augusztus 16. Az ING Bank előrejelzései alapján a második negyedévben a tavalyi év hasonló időszakához képest négyszázalékos profitemelkedésre lehet számítani. Az idei év első negyedévéhez képest azonban már nyolc százalék a növekedési kilátás, ezt csak részben indokolják szezonális hatások, és sokan a gyorsuló lengyel gazdaság jeleként értelmezik. Lengyelországban ezek az összefüggések értelmet nyernek, mert a jegyzett vállalatok teljesítménye jobban tükrözi az általános gazdasági fejleményeket.
Az átlagostól elmaradó profitnövekedési kilátással néz szembe a bankszektor ebben a negyedévben, egészen pontosan a hat jegyzett és elemzett bank összesített eredménye várhatóan háromszázalékos csökkenést mutathat a tavalyi második negyedévhez képest. A várt csökkenés mögött nem a romló működési környezet, hanem sokkal inkább a magas bázis áll. A tavalyi évben ugyanis a lengyel bankok számos egyszeri, pozitív tétellel gazdagodtak, amelyek természetüknél fogva nem várhatók el ebben a negyedévben. A csökkenés mögött azonban meglehetősen optimista befektetői szemlélet lengi körül a lengyel bankok megítélését. Folytatódott a jelentős bővülés a jelzáloghitelezés terén. Az előrejelzések szerint az első negyedéves 3,4 milliárd zloty (200 milliárd forint) hitelállomány-növekedés után a második negyedév során 5 milliárd zlotyval (300 milliárd forint) nőttek a jelzáloghitelek. Ezzel szemben a vállalati hitelfelvétel továbbra is várhatóan nyomott maradt. A folyamatosan csökkenő lengyelországi kamatkörnyezet miatt erős nyomás volt a nettó kamatmarzson, amelyet fokozott az erős betétikamat-verseny, amelyeket a kereskedelmi bankok egymás ellen folytattak. Az itt kieső bevételt vélhetően két forrásból pótolhatták a lengyel bankok. Egyrészt a csökkenő hozamok miatt a banki kötvényállományokon elért árfolyamnyereség töltheti be ezt a szerepet. Másrészt a vagyonkezelési járulék és díjbevétel lehet a megmentő, ugyanis egyetlen negyedév alatt 11 százalékkal nőtt a befektetési alapok állománya, s ez 2003 harmadik negyedéve óta a legmagasabb növekedési ütem.
A telekomszektorban mind a két vállalattól jelentős profitcsökkenést várnak az elemzők. A Telekomunikacje Polska SA a várakozások szerint 14 százalékkal alacsonyabb negyedéves profitról adhat számot, csökkenő árbevétel mellett. A cég mind a vezetékes, mind a mobilszegmensben nagyon erős versennyel találja magát szemben. A Tele 2 egyre több fronton rabol piaci részesedést a volt lengyel vezetékes telefonmonopóliumtól az olcsóbb áraival, és ez a vállalatot az árak erőteljes csökkentésére késztette, s ez a profiton is meg fog látszani. A másik telekommunikációs vállalat, a Netia is jelentős versennyel szembesül, a várt 26 százalékos profitcsökkenés mégis főleg annak tulajdonítható, hogy a számviteli előírásokban változás következett be és emiatt már nem növeli a profitot a negatív goodwill amortizációja.
A legdinamikusabban növekvő szektor várhatóan az it lesz. A három elemzett it-cég közül a Computerland várhatóan 26 százalékkal képes növelni profitját, míg a Prokom és a Softbank a tavalyi második negyedéves veszteségek után már profitot is termelhet. Az eufóriát azonban árnyalja, hogy mind a három cég esetében jelentősen visszaeső árbevételre számítanak az ING elemzői. A Computerland a tavalyi év hasonló időszakában egy minisztériumi megrendelést fejezett be, amely megnövelte az értékesítést, és ilyen kiugró megrendelése most nem volt a vállalatnak. A Prokom esetében már találkozunk hasonló nagy projektekkel, azonban azok csak a második fél évben fognak árbevételt is generálni. A Softbank esetében az árbevétel csökkenése az egyik leányvállalatának értékesítésére vezethető vissza, ugyanis a lengyel it-cég eladta a negyedik negyedévben az Epsiliót a Comp Rzeszownak, és értelemszerűen az árbevétel tükrözni fogja az Epsilio kikerülését a konszolidációs körből.
Az ipari vállalatok közül a PKN Orlen jövő hét keddi gyorsjelentése tarthat számot a legnagyobb érdeklődésre. A Mol versenytársa várhatóan 23 százalékos növekedést jelent majd be. A PKN számai azonban két nappal a Mol gyorsjelentés után érkeznek, ezért érdekes lesz figyelni, hogy miként módosítják a PKN-nel szembeni várakozásokat az utolsó napokban a magyar vállalat eredményei. A PKN vegyes iparági környezettel találta magát szemben az második negyedévben, ugyanis míg a finomítói marzs nagyon kedvezően alakult és a brent/uráli különbség is átlagon felüli maradt, addig a zloty erősödése a dollárral és az euróval szemben biztosan nem segítette a vállalatot. A petrolkémiai szegmens is tartogathat egy-két kellemetlen meglepetést a befektetők számára, ugyanis az olefinmonomerek marzsa elmaradt az előzetes várakozásoktól, s ezt aligha ellensúlyozhatja, hogy a kereslet igen erőteljes maradt.
