Pénzt vagy értékpapírt?

Az ingatlanalapok más ingatlanalap befektetési jegyeit is vásárolhatnák, s akár – az ingatlanberuházásokhoz közvetlenül kapcsolódó szükséges mértékű – közterület-fejlesztést is végezhetnek, a származtatott alapok értékpapír-kölcsönzéssel is foglalkozhatnak, az indexkövető alapokba pedig nemcsak készpénzzel, hanem értékpapírcsomagokkal is beszállhatnak a befektetők – legalábbis ezen javaslatok szerepelnek a tőkepiaci törvény (tpt.) tervezett módosításában. Amennyiben a Ház zöld utat adna a változtatásoknak, úgy 2006. január elsején életbe is léphetnek, s ezzel alig hat hónapon belül másodjára módosulnának a tpt. befektetési alapokra vonatkozó passzusai. Az ingatlanalapok vagyonának ez évi komoly bővülése is az alaptípusra irányíthatta a jogalkotók figyelmét, főként, hogy az ingatlanhányad feltöltése korántsem tudott ezzel lépést tartani. Bár a tőkepiaci törvény júniusi módosítása lehetővé tette, hogy az alapok egy éven túli lejáratú állampapírokat is vásároljanak (a módosított tájékoztató hatálybalépését követően), az időzítés korántsem volt szerencsés, hiszen a nagy hozamcsökkenési hullám már lezajlott. A törvénytervezet értelmében a befektetési kör tovább bővülhet, jövőre már nemcsak ingatlant, illetve állampapírt vásárolhatnának, hanem más ingatlanalap befektetési jegyeit is – akár külföldiét – a vagyonuk 20 százalékának erejéig. Némileg kibővülnek a származtatott alapok befektetési lehetőségei is: a törvény szövegének pontosítása lehetővé teszi az értékpapírok kölcsönvételét. Ennek értelmében nemcsak vételi pozíciót foglalhatnak el, hanem short pozíciót is felvehetnek, persze limitjekkel ez esetben is számolniuk kell. A legjelentősebb változás az indexkövető alapoknál következne be, s mint Temmel András, a Bamosz főtitkára megjegyezte: ezt a módosítást a Budapesti Értéktőzsdével együttműködve dolgozták ki, illetve javasolták a jogalkotóknak. A vagyon hektikus alakulása ugyanis ezen alaptípus számára is gondot okoz, nem beszélve arról, hogy költségigényes, jóllehet ezen konstrukciók számára éppen az a cél, hogy a tőkepiaci indexet minél költséghatékonyabban tudják leképezni – magyarázta. A módosított tpt. – amennyiben zöld utat kap a parlamentben – lehetővé tenné, hogy értékpapírcsomagokkal is be lehessen szállni az indexkövető alapokba, illetve a jegyek viszszaváltása esetén készpénz helyett természetben, azaz értékpapírokkal is fizethessen az alapkezelő. Ez elsősorban nem a magánszemélyekre, hanem az intézményi befektetőkre vonatkozik, hiszen a komolyabb tételek tőlük érkeznek – jegyezte meg Temmel András. Az alapkezelő lenne jogosult meghatározni, hogy milyen volumenű értékpapír-portfólióval lehet beszállni az alapba, azaz mekkora a minimális forgalmazási egység. (VG)