Vegyes elemzői vélemények Csányiék manőveréről

UBS: Nagy növekedési potenciál, de nagyon lassú megtérülés

Az Investsberbank 9,1 millió eurós adózás előtti eredménye alapján 3,8 P/BV és 55,9 P/E mutatóval rendelkezik, a hitel- és betétállománya alapján az Investsberbank mindössze csak az 5%-át teszi ki az OTP méretének.
Az akvizícióval az OTP egy újabb, hatalmas és nagy növekedési potenciállal rendelkező piacon vetette meg a lábát. Ugyanakkor az ügylet árazása alapján a befektetés megtérülése (ROI) csak 1,9%-ra tehető, ami jóval az OTP 11-12%-os saját tőke költsége alatt van. Ezek alapján rendkívül sok időbe fog telni, mire a felvásárlás megtérül és értékteremtő lesz.
Az OTP-nek a tranzakció finanszírozásához részben, de elképzelhető, hogy teljes egészében kincstári részvényeket kell majd felhasználnia, Így az EPS csökkenés mértéke az árfolyam, a forint alakulástól és a kincstári részvények felhasználásának módjától függ majd. A UBS számításai szerint az ügylet még legalább két évig 1-3%-os eredményhígító hatással lesz.
A OTP jelenleg 2,5-ös ár/könyv szerinti értéken (P/BV) és 9,4-es 2006-os P/E-n forog. A UBS OTP-re vonatkozó ajánlása változatlanul Vétel, célára 7.500 Ft.

JP Morgan: kiegyensúlyozott akvizíciós kockázatok

Az OTP elmúlt az időszakban lebonyolított ukrán és orosz akvizíció miatt
bekövetkező eredményhígulást, valamint a menedzsment figyelmének
szétaprózódását ellensúlyozza majd az eredmény-összetétel diverzifikálása és a hosszabb távon erősebb eredménydinamika.
Az akvizíció időzítése mindenesetre elgondolkodtató, mivel az OTP-nek
valószínűleg majd kincstári részvényekkel kell finanszírozni a felvásárlást,
azonban az árfolyama a feltörekvő piac eladás hullámnak köszönhetően 32%-ra van az 52 hetes csúcsához képest. A JP Morgan ajánlása továbbra is Túlsúlyozás, célára 6.270 Ft.

Citigroup: az OTP túl magas árat fizetett az Investsberbankért

A Citigroup szerint a 373 millió eurós vételi ár túl magas, így az OTP
túlfizeti az akvizíciót. Az elemző szerint az OTP a felvásárlással ugyan
növelni tudja majd a kitettségét egy gyorsan növekvő bankpiacon, azonban az már kérdéses, hogyan fog az OTP ilyen vételi ár mellett értéket teremteni a tranzakcióval.
Ennek ellenére, a Citigroup szerint a piaci reakció vélhetően pozitív lesz,
mivel ez a felvásárlás újra megerősíti az OTP növekedési sztoriját. Az elemző 7.900 Ft-os célár mellett továbbra is fenntartja az OTP-re vonatkozó Vétel ajánlását. (Concorde Call)